>> 信達證券-非銀金融行業(yè)：重視經(jīng)濟回暖前夕的券商板塊-230416
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
大小： |
2058KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
王舫朝 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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核心觀點：中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，疫情]影響逐步減弱后的經(jīng)濟復(fù)蘇顯得更為糾結(jié)。3月CPI同比+0.7%、PPI同比-2.5%與總量、結(jié)構(gòu)均超預(yù)期的社融數(shù)據(jù)引發(fā)市場對于經(jīng)濟是通縮還是復(fù)蘇的討論，也壓制了券商板塊估值。國常會再提“確保就業(yè)穩(wěn)定”、貨幣信貸供給較充裕，在此背景下我們認為經(jīng)濟有望進一步修復(fù)。我們認為券商行情在預(yù)計全年25%業(yè)績增速、當前估值僅1.38xPB的基礎(chǔ)上或有望逐步展開。
主要上市險公布2023年一季度保費數(shù)據(jù)，從已經(jīng)公布數(shù)據(jù)的來看，行業(yè)負債端呈現(xiàn)持續(xù)回暖趨勢，壽險保費持續(xù)向好，財險繼續(xù)保持高景氣。2023年一季壽險保費同比增速：平安壽（+5.6%）>中國人壽（+3.9%）>新華保險（-0.2%）>人保壽險（-0.6%）；2023年一季度財險保費同比增速：人保財險（+10.2%）>平安財險（+5.4%）。一季報各大險企負債端數(shù)據(jù)有望擺脫過去三年整體低迷的表現(xiàn)，保費、新業(yè)務(wù)價值和凈利潤等指標均有望超預(yù)期。
隨著Q1季報逐步披露，市場邏輯有望轉(zhuǎn)向“基本面改善”，券商、保險均符合，建議關(guān)注：東方證券、浙商證券、廣發(fā)證券、中國太保、中國平安等。
市場回顧：本周主要指數(shù)震蕩，上證綜指報3338.15點，環(huán)比上周+0.32%；深證指數(shù)報118000.09點，環(huán)比上周-1.40%；滬深300指數(shù)報4092.00點，環(huán)比上周-0.76%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報2428.09點，環(huán)比上周-0.77%；非銀金融（申萬）指數(shù)報1551.86點，環(huán)比上周0.55%，證券Ⅱ(申萬)指數(shù)報5505.74點，環(huán)比上周-1.00%，保險Ⅱ(申萬)指數(shù)994.88點，環(huán)比上周+0.25%，多元金融(申萬)指數(shù)報1130.39點，環(huán)比上周+0.31%；中證綜合債（凈價）指數(shù)報99.97，環(huán)比上周+0.08%。本周滬深兩市累計成交3953.92億股，成交額56927.62億元，滬深兩市A股日均成交額11385.52億元，環(huán)比上周5.61%，日均換手率1.23%，環(huán)比上周-0.03bp。截至4月13日，兩融余額16352.23億元，較上周+0.49%，占A股流通市值2.26%。截至2023年3月31日，股票型+混合型基金規(guī)模為7.13萬億元，環(huán)比+0.65%，3月新發(fā)權(quán)益基金規(guī)模份額462億份，環(huán)比+59.76%。個股方面，券商：東方證券環(huán)比上周+4.07%，中泰證券環(huán)比上周+3.80%，紅塔證券環(huán)比上周+3.17%。保險：中國平安環(huán)比上周0.31%，中國人壽環(huán)比上周+0.39%，中國太保環(huán)比上周+3.18%，新華保險環(huán)比上周+0.95%。
證券業(yè)觀點：
陸金所控股回港上市，金融科技迎新標的。
4月14日，陸金所控股正式于香港聯(lián)交所主板上市，股票代碼為6623.HK，實現(xiàn)在港交所及紐交所兩地雙重主要上市。首日開盤價為33.5港元/股。截至4月14日收盤，上漲10.14%，報34.75港元/股。
陸金所控股是繼金融壹賬通、奇富科技（360數(shù)科）后，又一回港上市的金融科技中概股。近年來，中概股公司回港上市潮涌。2022年，有11家中概股公司回港上市，其中有4家為雙重主要上市。
公司招股說明書顯示，目前陸金所控股定位為非傳統(tǒng)金融服務(wù)提供商，主要為小微企業(yè)主提供金融產(chǎn)品和服務(wù)，并賦能機構(gòu)合作伙伴使其能高效地觸達和服務(wù)小微企業(yè)主。截至2022年底，陸金所控股已累計服務(wù)約660萬名小微企業(yè)主，發(fā)放給小微企業(yè)主的貸款余額為人民幣4489億元，占總貸款余額的82.1%。灼識咨詢報告稱，若按普惠型小微企業(yè)貸款的貸款余額計算，陸金所控股在服務(wù)小微企業(yè)主的中國非傳統(tǒng)金融服務(wù)提供商中排名第二，市場份額17.6%。
我們認為，陸金所控股在香港上市可以配合在我國內(nèi)地的業(yè)務(wù)重心，助力公司長期戰(zhàn)略發(fā)展。另外，在香港和紐交所擁有雙重主要上市地位可以使公司接觸到更廣泛的私人及機構(gòu)投資者并從中受益，同時可以吸引不同背景的投資者，增加股份流動性。
股市重要制度改革，推動資本市場健康發(fā)展。
4月14日，為貫徹落實《國務(wù)院辦公廳關(guān)于上市公司獨立董事制度改革的意見》，證監(jiān)會起草形成了《上市公司獨立董事管理辦法（征求意見稿）》，并向社會公開征求意見。
具體來看，《辦法》根據(jù)《意見》確定的明確獨立董事職責定位、優(yōu)化履職方式、強化任職管理、改善選任制度、加強履職保障、嚴格履職情況監(jiān)督管理、健全責任約束機制、完善內(nèi)外部監(jiān)督體系等八個方面重點改革任務(wù)，進一步細化獨立董事制度各環(huán)節(jié)具體要求，構(gòu)建科學(xué)合理、互相銜接的規(guī)則體系，充分發(fā)揮法治的引領(lǐng)、規(guī)范、保障作用，使獨立董事監(jiān)督事項更聚焦、職能更優(yōu)化、履職保障更充分、責權(quán)利更匹配、監(jiān)督更有力。
我們認為，此次獨董制度改革有助于營造良好的改革環(huán)境和崇法守信的市場環(huán)境，推動資本市場持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展。
保險業(yè)觀點：
主要上市險企公布2023年一季度保費數(shù)據(jù)，從已經(jīng)公布數(shù)據(jù)的來看，行業(yè)負債端呈現(xiàn)持續(xù)回暖趨勢，壽險保費持續(xù)向好，財險繼續(xù)保持高景氣。2023年一季壽險保費同比增速：平安壽（+5.6%）>中國人壽（+3.9%）>新華保險（-0.2%）>人保壽險（-0.6%）；2023年一季度財險保費同比增速：人保財險（+10.2%）>平安財險（+5.4%）。
中國人壽公布2023年1-3月保費數(shù)據(jù)，2023年一季度
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