>> 西部證券-3月金融數(shù)據(jù)點評：房地產(chǎn)銷售改善推升居民貸款-230411
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 316KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,劉鎏 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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貸款延續(xù)較快增長勢頭。3月新增貸款3.89萬億元，高于市場預(yù)期3.1萬億元，較去年同期多增7600億元。3月貸款余額同比增長11.8%，較2月增速11.6%小幅加快（圖表1）。年初以來貸款投放明顯高于往年（圖表2）。
住戶貸款增速加快。3月新增住戶貸款1.2萬億元，創(chuàng)歷史單月次高；住戶貸款同比增速連續(xù)兩個月回升（圖表3）。央行調(diào)查顯示，1季度居民購房意愿回升（圖表4）。疫情期間積壓購房需求釋放疊加3月商品房銷售季節(jié)性回升，帶動居民貸款增長。
企事業(yè)單位貸款增速小幅回落。3月企事業(yè)單位貸款增加2.7萬億元，同比多增2200億元。3月企事業(yè)單位貸款同比增長14.9%，較2月回落0.1個百分點。1季度企業(yè)貸款需求顯著回升，制造業(yè)、基建、批發(fā)零售、房地產(chǎn)業(yè)貸款需求均較前期改善（圖表5）。3月企事業(yè)單位中長期貸款同比增長17.6%，增速加快；但票據(jù)融資增速回落，3月同比增長11%（圖表6）。
社融增速小幅加快，主要由貸款貢獻(xiàn)。3月新增社融5.38萬億元，高于市場預(yù)期的4.4萬億元，同比多增7079億元。存量社融3月同比增長10%，較2月9.9%小幅加快（圖表7）。社融同比多增主要由人民幣貸款貢獻(xiàn)。其他分項中，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票同比多增1503億元，政府債券凈融資同比少增1052億元。（圖表8）
M2增速回落，存款可能重新流向理財產(chǎn)品。3月M2同比增長12.7%，較2月回落0.2個百分點（圖表9）。存款同比增長12.7%，增速加快0.3個百分點，主要由非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款增長帶動。3月非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款同比增長7.3%，較2月加快4.2個百分點（圖表10）；而住戶存款和非金融企業(yè)存款分別較2月分別放緩0.3和0.5個百分點。去年4季度居民資金從理財回流存款給M2帶來正貢獻(xiàn)，3月存款可能重新流向理財產(chǎn)品。
貸款前置促進(jìn)1季度經(jīng)濟(jì)增長，后期貸款增速或面臨放緩。今年1季度貸款投放節(jié)奏明顯快于往年，對經(jīng)濟(jì)修復(fù)支持力度較大。3月房地產(chǎn)銷售改善帶動居民貸款大幅回升。但4月以來商品房銷售出現(xiàn)回落跡象，居民購房需求持續(xù)性有待觀察。由于今年貸款投放更加前置，后期貸款增速面臨回落的可能。目前看，內(nèi)需環(huán)比修復(fù)最快的時期可能已經(jīng)過去，外需可能受到海外經(jīng)濟(jì)增速放緩?fù)侠??？紤]財政政策和去年比擴張力度有限，我們預(yù)計貨幣政策仍有降準(zhǔn)和降息的可能性。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)回升不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)衰退。
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