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市場對于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的邏輯存在較大的分歧：本周公布的信貸數(shù)據(jù)，總量上看是超預(yù)期的好，同時(shí)進(jìn)出口數(shù)據(jù)也是大超市場預(yù)期的。而另一方面，CPI和PPI的數(shù)據(jù)又是低于預(yù)期的，市場也出現(xiàn)了通縮的論調(diào)和判斷。信貸數(shù)據(jù)和價(jià)格數(shù)據(jù)的背離可能的解釋是信貸資金空轉(zhuǎn)，沒有流入實(shí)體?？傮w而言，我們看到市場對經(jīng)濟(jì)的增長存在較大的分歧，根據(jù)路演的感受，悲觀的觀點(diǎn)可能占主流。
　　金融板塊，順周期邏輯可能存在較大的勝率：一方面，市場對經(jīng)濟(jì)修復(fù)程度的預(yù)期今年以來一直是下修的，相伴而生的是，傳統(tǒng)金融板塊，尤其是銀行、保險(xiǎn)板塊的估值處于階段性底部。另一方面，我們看到越來越多的中微觀信號顯示，經(jīng)濟(jì)在朝著積極的方向發(fā)展。因此，我們認(rèn)為，從金融板塊觀察，順周期邏輯下行風(fēng)險(xiǎn)有限，上行的確定性會越來越高。順周期邏輯成立的話，板塊推薦順序是銀行、保險(xiǎn)。
　　AI仍然會構(gòu)成中期的重要主題方向：一是長期的角度來說，AI的確帶來了我們行業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)革命。二是產(chǎn)業(yè)投資不斷涌向這個(gè)方向，期間我們能看到諸多現(xiàn)象級的產(chǎn)品。三是，整體的數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策相對友好和鼓勵(lì)。在AI+金融這個(gè)方向上，我們最看好應(yīng)用和數(shù)據(jù)環(huán)節(jié)，具備較大金融交易數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，較好應(yīng)用場景入口的公司未來可能受益最為明顯，推薦【東方財(cái)富】、【同花順】，建議關(guān)注【指南針】、【財(cái)富趨勢】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2）政策趨緊抑制行業(yè)創(chuàng)新；3）市場競爭加劇