>> 中信期貨-化工周報：原油堅挺，化工油強煤弱謹慎維持-230416
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
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| 14314KB |
| 格式： |
pdf 共206頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃謙,胡佳鵬,楊家明 |
| 下載權限： |
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邏輯：
（1）供應方面：威聯(lián)化學、烏魯木齊石化計劃內(nèi)檢修，大產(chǎn)能規(guī)模裝置提負及意外停車裝置重啟稀釋部分檢修減量，PX負荷連續(xù)幾周下調(diào)后小幅回升，新投產(chǎn)裝置未見明顯提負，供應增量仍有限。韓國對美國芳烴貿(mào)易延續(xù)，加重亞洲市場供應偏緊氛圍。
?。?）需求方面：PTA本周開工小幅下滑，下游產(chǎn)銷承壓背景下PTA生產(chǎn)仍平穩(wěn)，兼之當前PTA大產(chǎn)能基數(shù)，開工即使下調(diào)，對PX的需求壓制有限。近期調(diào)油預期走強刺激市場備貨需求再度轉(zhuǎn)熱，交投氛圍相較于上周明顯改善，遞盤為主。
?。?）庫存方面：進入傳統(tǒng)檢修季，下游PTA生產(chǎn)需求利好，庫存預期去化。
（4）估值方面：成本端受宏觀影響上漲后維持高位震蕩，疊加調(diào)油分流亞洲芳烴供應預期，PX價格本周強勢上行，PXN小幅走強。
?。?）整體邏輯：PX供需面無明顯變化，本周價格上行主要來自調(diào)油預期走熱及市場交投頂價。我們認為，當前PX供需面清晰，下游負反饋傳導上行預期傳導至PX端影響或轉(zhuǎn)淡；調(diào)油預期走熱帶動本周PX市場交投，若預期落地，對基本面擾動包括亞洲市場供應轉(zhuǎn)緊、原料分流及芳烴板塊走強幅度差異帶來的生產(chǎn)效益變化，現(xiàn)實表現(xiàn)來看，今年貿(mào)易流向早于去年發(fā)生、亞洲成品油出口或有機會為調(diào)油熱度降溫，但Q2檢修及韓國芳烴出口節(jié)奏短期仍助推市場情緒。PX短期價格變動主要受成本端中樞變動和調(diào)油預期分流亞洲芳烴的影響，關注原油及成品油市場、美亞芳烴貿(mào)易進展。
操作策略：
短期或偏強震蕩為主，中長期關注下游需求預期轉(zhuǎn)向。
風險因素：
調(diào)油超預期、檢修不及預期、原油大幅下跌、PTA價格回落。
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