>> 華鑫證券-科達(dá)制造(600499)公司事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：主業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)，靜待碳酸鋰價(jià)格企穩(wěn)-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大?。?/td>
| 526KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
寶幼琛,任春陽(yáng) |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
公司近期發(fā)布2022年報(bào)：報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收111.57億元，同比增長(zhǎng)13.89%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)42.51億元，同比增加322.66%，實(shí)現(xiàn)扣非后的歸屬凈利潤(rùn)42.13億元，同比增加342.46%。同時(shí)擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.8元。對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：
投資要點(diǎn)
▌凈利潤(rùn)大增322.66%，藍(lán)科鋰業(yè)投資收益貢獻(xiàn)明顯
2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)收111.57億元，同比增長(zhǎng)13.89%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)42.51億元，同比增加322.66%，實(shí)現(xiàn)扣非后的歸屬凈利潤(rùn)42.13億元，同比增加342.46%，凈利潤(rùn)大增一方面是傳統(tǒng)主業(yè)持續(xù)鞏固，另一方面是藍(lán)科鋰業(yè)的投資收益的貢獻(xiàn)，其對(duì)公司歸屬于母公司凈利潤(rùn)的影響為34.50億元。分業(yè)務(wù)來(lái)看，機(jī)械產(chǎn)品/建筑陶瓷/鋰電材料/清潔環(huán)保設(shè)備分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.08/32.76/12.10/6.96億元，分別同比增長(zhǎng)2.71%/39.69%/179.89%/-16.81%。公司的綜合毛利率為29.45%，同比提高3.48pct。公司的銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為4.95%/7.14%/0.47%/2.92%，分別同比減少0.23/-0.53/0.16/0.52pct，公司的期間費(fèi)用率為15.49%，同比減少0.37pct，期間費(fèi)用控制良好。
▌建材機(jī)械盈利能力提升，海外建材新產(chǎn)線新產(chǎn)品同步拓展
建材機(jī)械業(yè)務(wù)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.08億元，同比下滑2.71%，主要是因?yàn)?022年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受房地產(chǎn)影響，下游陶瓷客戶需求收縮，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)營(yíng)收下滑23%，但國(guó)外市場(chǎng)接單與發(fā)貨量均保持較好增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)接單占比首次突破55%；其中以印尼為代表的印馬泰銷區(qū)接單增速超130%，中東及北非市場(chǎng)接單增速超50%，除北部外的非洲市場(chǎng)接單增速超60%，最終使得國(guó)外市場(chǎng)增長(zhǎng)28.76%，但建材機(jī)械業(yè)務(wù)毛利率26%，同比提高5.52pct，盈利能力提升明顯。未來(lái)陶機(jī)業(yè)務(wù)一方面穩(wěn)步提升毛利率，另一方面積極拓展陶機(jī)設(shè)備的跨領(lǐng)域應(yīng)用，規(guī)劃未來(lái)5年實(shí)現(xiàn)陶機(jī)業(yè)務(wù)的百億營(yíng)收目標(biāo)。
海外建材方面，目前已經(jīng)在非洲肯尼亞、加納、坦桑尼亞、塞內(nèi)加爾、贊比亞5國(guó)合資建設(shè)并運(yùn)營(yíng)6個(gè)陶瓷廠，2022年建筑陶瓷年產(chǎn)量達(dá)到1.23億平方米，同步在建陶瓷生產(chǎn)線4條，在建陶產(chǎn)能擴(kuò)充的同時(shí)，公司適時(shí)進(jìn)行品類拓展，啟動(dòng)了肯尼亞基蘇木陶瓷潔具及加納潔具項(xiàng)目的建設(shè)，并正在籌建坦桑尼亞建筑玻璃項(xiàng)目，未來(lái)將圍繞“大建材”戰(zhàn)略進(jìn)行產(chǎn)線建設(shè)，并將區(qū)域策略性延伸至中東、亞洲及南美洲等地區(qū)。預(yù)計(jì)到2023年公司司將擁有19條建筑陶瓷生產(chǎn)線，年產(chǎn)能將超過(guò)1.5億平方米，潔具生產(chǎn)線2條，建成后年產(chǎn)能達(dá)260萬(wàn)件。公司持續(xù)深耕海外市場(chǎng)，新產(chǎn)線和新產(chǎn)品同步拓展，海外建材業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)可期。
▌藍(lán)科鋰業(yè)產(chǎn)能穩(wěn)步提升，積極探索國(guó)外資源
參股公司藍(lán)科鋰業(yè)（權(quán)益43.58%）目前具備1萬(wàn)噸工碳+2萬(wàn)噸電碳產(chǎn)能，2022年實(shí)現(xiàn)碳酸鋰產(chǎn)量3.10萬(wàn)噸，銷量3.03萬(wàn)噸，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收114.95億元、凈利潤(rùn)79.16億元，年內(nèi)為公司分紅近30億元，給公司提供了現(xiàn)金流。展望未來(lái)幾年，藍(lán)科鋰業(yè)現(xiàn)有3萬(wàn)噸碳酸鋰生產(chǎn)線產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，通過(guò)生產(chǎn)線技改及研發(fā)工作提升1萬(wàn)噸產(chǎn)能。另一方面將延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，豐富現(xiàn)有產(chǎn)品，此外，藍(lán)科鋰業(yè)后續(xù)還將會(huì)與鹽湖股份的新建4萬(wàn)噸/年基礎(chǔ)鋰鹽一體化項(xiàng)目在建設(shè)、人員、經(jīng)驗(yàn)等方面展開合作。此外，公司亦將積極考察勘探海外鋰礦、石墨礦資源，尋找合適資源標(biāo)的，為公司未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展儲(chǔ)備戰(zhàn)略資源。
▌?dòng)A(yù)測(cè)
根據(jù)公司近期經(jīng)營(yíng)情況以及碳酸鋰價(jià)格下行，我們下調(diào)公司的業(yè)績(jī)，預(yù)測(cè)公司2023-2025年凈利潤(rùn)分別為27.76、25.54、25.92億元，EPS分別為1.42、1.31、1.33元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為10、10.8、10.7倍，下調(diào)公司至“增持”投資評(píng)級(jí)。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、海外項(xiàng)目進(jìn)緩慢風(fēng)險(xiǎn)、藍(lán)科鋰業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張及銷售低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、鋰電需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、碳酸鋰價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)等
|
|
