>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：生豬價格降至14元，4月全球玉米小麥庫消比下降-230415
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王鶯 |
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主要觀點：
種豬價格連降五周，生豬養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能
?、儇i價周環(huán)比下降2.2%至14.03元/公斤，種豬價格連降五周。本周六，全國生豬價格14.03元/公斤，周環(huán)比降2.2%；本周五自繁自養(yǎng)生豬虧損347.06元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖虧損458.55元/頭。涌益咨詢披露數(shù)據(jù)（4.7-4.13）：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比6.26%，周環(huán)比持平；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價618元/頭，周環(huán)比下降3.3%，連續(xù)第五周環(huán)比下降，同比上漲39%；50公斤二元母豬價格1628元/頭，周環(huán)比微降，連續(xù)第五周環(huán)比下降，同比上漲1%，補欄積極性仍然低迷，從畜牧業(yè)協(xié)會、涌益咨詢、農(nóng)業(yè)部、鋼聯(lián)數(shù)據(jù)看，生豬養(yǎng)殖行業(yè)處于去產(chǎn)能階段；②本周出欄生豬均重周環(huán)比微升至122.86公斤。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)（4.7-4.13）：全國出欄生豬均重122.86公斤，周環(huán)比微升，已連續(xù)7周上升，同比上升5.0%；175kg與標豬價差-0.16元/斤，200kg與標豬價差-0.14元/斤，150kg以上生豬出欄占比6.58%。③生豬養(yǎng)殖業(yè)步入去產(chǎn)能階段，豬病或加速產(chǎn)能去化。根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，能繁母豬存欄量從2021年7月趨勢性降至2022年4月最低點，由此推斷，今年3-4月生豬出欄量會處于本輪周期最低水平，然而，自去年12月以來，行業(yè)持續(xù)虧損，若3、4月豬價仍未出現(xiàn)大幅上漲，我們或低估了生產(chǎn)效率提升對豬價的負面影響，2023年豬價或整體低迷，生豬養(yǎng)殖業(yè)有望持續(xù)去產(chǎn)能，豬病演繹需持續(xù)跟蹤，或加速生豬去產(chǎn)能；此外，我們需持續(xù)關注后備母豬補欄速度、三元留種量，及二次育肥體量。④3月上市豬企出欄增速明顯分化。2023年3月，上市豬企出欄量（萬頭）從高到低依次為，牧原股份500.1、溫氏股份207.3、新希望169.1、天邦食品54.2、正邦科技48.7、傲農(nóng)生物46.7、大北農(nóng)45.3、中糧家佳康40.8、唐人神26.6、天康生物21.2、華統(tǒng)股份18.8、神農(nóng)集團12.0、金新農(nóng)8.9、東瑞股份8.3、羅牛山7.0、正虹科技1.8；出欄量同比增速從高到低依次為，華統(tǒng)股份129.6%、唐人神103.7%、羅牛山102%、東瑞股份68.4%、天邦食品61.2%、溫氏股份43.1%、神農(nóng)集團35%、傲農(nóng)生物29.5%、天康生物25%、正虹科技23.8%、大北農(nóng)21.1%、新希望18.5%、中糧家佳康2.5%、牧原股份-16.5%、正邦科技-49.6%、金新農(nóng)-55.1%。2023Q1，上市豬企出欄量（萬頭）從高到低依次為，牧原股份1384.5、溫氏股份559.5、新希望471.5、正邦科技172.6、大北農(nóng)143.8、傲農(nóng)生物138.6、天邦食品132.8、中糧家佳康126.9、唐人神78.4、天康生物56.9、華統(tǒng)股份53.4、神農(nóng)集團35.3、金新農(nóng)27.7、東瑞股份21.0、羅牛山16.7、正虹科技6.0；出欄量同比增速從高到低依次為，華統(tǒng)股份229%、唐人神105%、神農(nóng)集團88%、東瑞股份67%、正虹科技64%、羅牛山61%、天康生物51%、溫氏股份39%、大北農(nóng)34%、天邦食品32%、傲農(nóng)生物32%、新希望28%、中糧家佳康9%、牧原股份0%、金新農(nóng)-17%、正邦科技29%。⑤豬企頭均市值仍處歷史底部區(qū)域，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。據(jù)2023年生豬出欄量，預計溫氏股份頭均市值4042元、牧原股份頭均市值3521元、天邦食品頭均市值1300元、中糧家佳康頭均市值1879元。一、二線龍頭豬企估值均處于歷史底部，估值已先于基本面調(diào)整到位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。
Q1白羽祖代更新量同比下降6.5%，黃羽雞價格周環(huán)比下跌為主
①Q(mào)1白羽祖代更新量同比下降6.5%，父母代銷量同比增長23.4%。
2023年第14周（4.3-4.9）父母代雞苗價格62.06元/套，周環(huán)比上漲3%；父母代雞苗銷量116.9萬套，周環(huán)比下降26.5%；本周五雞產(chǎn)品價格12000元/噸，周環(huán)比下降0.4%，同比增長18.2%。白羽肉雞協(xié)會公布3月報：3月全國祖代更新量13.48萬套，同比下降13.6%，強制換羽量3.11萬套，全國祖代更新量和強制換羽合計16.59萬套，同比下降10.3%；Q1全國祖代更新量29.68萬套，同比下降6.5%，父母代雛雞1667.79萬套，同比增加23.4%。我們維持此前判斷，商品代價格上行周期或于2023年底啟動，值得注意的是，種雞整體性能明顯下降，或致商品代價格提前上漲。②黃羽雞本周價格漲跌互現(xiàn)。2023年第12周（3.20-3.26），在產(chǎn)父母代存欄1375.8萬套，處于2019年以來最低水平，父母代雞苗銷量108.7萬套，處于2018年以來最低水平，我們預計2023年黃羽雞行業(yè)可以獲得正常盈利。4月11日，黃羽肉雞快大雞均價6.26元/斤，周環(huán)比跌1.4%，同比漲1.1%；中速雞均價6.92元/斤，周環(huán)比跌11.2%，同比漲5.8%；土雞均價7.18元/斤，周環(huán)比漲0.8%，同比跌8.42%；烏骨雞9.71元/斤，周環(huán)比漲2.3%，同比漲14.5%。
國產(chǎn)轉基因玉米種子啟動銷售，4月全球玉米、小麥庫消比下降
?、俎D基因玉米商業(yè)化穩(wěn)步推進，國產(chǎn)轉基因玉米種子啟動銷售，種業(yè)龍頭將充分受益，繼續(xù)推薦登海種業(yè)、大北農(nóng)。②全球玉米4月庫消比預測值環(huán)比下降0.1個百分點，供需緊平衡。美國農(nóng)業(yè)部4月供需報告預測：22/23年全球玉米庫消比22.2%，預測值環(huán)比下降0.1個百分點，較21/22年提升0.42個百分點，處于16/17年以來低位。據(jù)我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預警專家委員會4月預測，22/23年全國玉米結余量468萬噸，與3月預測值持平，結余
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