>> 長江證券-建材行業(yè)周專題2023W15：玻璃降庫加快，玻纖迎來變化-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大?。?/td>
| 3713KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
范超,張佩,李金寶 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
關(guān)注：玻璃降庫加快，玻纖迎來變化
玻璃降庫加快。玻璃廠家?guī)齑孀?月上旬以來開始大幅下降，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，玻璃廠庫從高點至今已經(jīng)下降了2090萬重箱，降幅29%。當(dāng)前廠庫已明顯低于2022年，部分地區(qū)如湖北河北的庫存已回到歷史低位。就本周而言，降庫加快，降幅達6.3%，較上周擴大3.9pct。我們認為主因是需求逐步改善+供給低位+渠道庫存低位的三因素共振，后續(xù)有望延續(xù)降庫趨勢。
玻纖迎來變化。1）價格將回升。目前價格下中小玻纖企業(yè)已處于盈虧平衡線，在經(jīng)濟弱復(fù)蘇下玻纖行業(yè)庫存天數(shù)已于3月開始下降，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，3月末玻纖行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)庫存約80萬噸，相較2月末歷史高點82萬噸下降2萬噸。伴隨需求邊際改善，尤其風(fēng)電紗需求有望在2季度放量，其他電子、熱塑等領(lǐng)域需求后續(xù)有望自底部好轉(zhuǎn)，預(yù)計后續(xù)玻纖價格將出現(xiàn)上漲；2）新成長出現(xiàn)。2023年是玻纖復(fù)合材料在光伏領(lǐng)域應(yīng)用的元年，有望復(fù)制風(fēng)電的中期成長。假設(shè)2025年全球光伏新增裝機量約500GW，每GW新增光伏裝機的玻纖需求約0.35萬噸，假設(shè)其中光伏邊框中玻纖復(fù)合材料的滲透率達80%，則有望拉動玻纖需求約140萬噸。
地產(chǎn)高頻銷售：4月中旬地產(chǎn)高頻銷售同比升幅稍有收窄，但仍維持較高水平。30大中城市商品房本周成交面積同比+33%（上周同比+51%，3月整月同比+45%），12城二手房4月初第一周成交面積同比+79%（上周同比+113%，3月整月同比+105%）。根據(jù)貝殼研究院，3月的部分前瞻指標（如二手房帶看指數(shù)、新房案場指數(shù)）環(huán)比有所下降，4月地產(chǎn)銷售或存壓力但仍將同比積極，我們保持樂觀的原因在于：1）地產(chǎn)問題未解決前，其方向和趨勢不會變；2）購房需求早已在剛需區(qū)間，因為去年新房銷售下滑較多且二手房改善的時間始于去年7月份。
基本面：水泥出貨有所回升，玻璃廠家去庫加速
水泥：本周全國水泥市場價格環(huán)比繼續(xù)回落。價格下調(diào)地區(qū)主要是北京、上海、江蘇、浙江、福建和湖北，幅度10-30元/噸；價格上漲區(qū)域為重慶，幅度20元/噸。四月中旬，隨著天氣好轉(zhuǎn)，水泥市場需求有所恢復(fù)，全國水泥企業(yè)出貨率環(huán)比提升8個百分點，但由于地產(chǎn)尚未復(fù)蘇，以及下游資金短缺，水泥需求整體處于弱勢運行態(tài)勢，庫存持續(xù)攀升，導(dǎo)致價格震蕩下行。鑒于各地正在積極開展二季度錯峰生產(chǎn)工作，預(yù)計后期水泥價格將會趨于穩(wěn)定或小幅調(diào)整為主。
玻璃：本周浮法玻璃市場出貨環(huán)比加速，多地廠家產(chǎn)銷良好，價格逐步上漲。目前下游加工廠開工相對平穩(wěn)，供需結(jié)構(gòu)尚可，價格仍存一定上漲動力。終端關(guān)注后期下游新增訂單跟進情況。全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計306條，在產(chǎn)240條，日熔量共計162180噸，較上周持平，周內(nèi)產(chǎn)線暫無變化。重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為5012萬重量箱，較上期庫存下降334萬重量箱，降幅6.25%，庫存環(huán)比降幅擴大3.87個百分點，庫存天數(shù)約25.59天，較上周減少1.71天。本周重點監(jiān)測省份產(chǎn)量1256.20萬重量箱，消費量1560.17萬重量箱，產(chǎn)銷率124.20%。
觀點：當(dāng)前重點推薦玻纖，持續(xù)推薦地產(chǎn)鏈
當(dāng)前重點推薦玻纖，看好當(dāng)前行業(yè)邊際改善價格回升，以及中期光伏邊框新需求放量。持續(xù)推薦地產(chǎn)鏈，繼續(xù)看好先疫后復(fù)蘇、后地產(chǎn)銷售改善帶來的總量改善，建議積極配置家裝建材，繼續(xù)推薦三棵樹、偉星新材、東方雨虹、堅朗五金、北新建材、箭牌家居等一線標的，以及蒙娜麗莎、科順股份、東鵬控股、中國聯(lián)塑、志特新材、兔寶寶等較大彈性的二線標的；以及受益于竣工修復(fù)與冷修供給收縮的玻璃，有望兌現(xiàn)價格彈性；此外水泥同樣具備修復(fù)空間。
風(fēng)險提示
1、地產(chǎn)需求修復(fù)低于預(yù)期；
2、原材料價格大幅上漲。
|
|
