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本周內(nèi)房股主題是低PB國(guó)企的估值修復(fù)，重點(diǎn)公司漲幅TOP3中海宏洋、中國(guó)金茂和保利置業(yè)，漲幅分別達(dá)到31.8%、21.0%和19.4%。年內(nèi)股價(jià)漲幅TOP3的公司分別為越秀地產(chǎn)、中海宏洋和建發(fā)國(guó)際，漲幅分別為40.5%、33.3%和18.9%。
　　低PB國(guó)企地產(chǎn)公司的估值修復(fù)：本周低PB國(guó)企地產(chǎn)公司股價(jià)表現(xiàn)較好，如中海宏洋、中國(guó)金茂、保利置業(yè)等。組合內(nèi)重點(diǎn)房企的平均PB（2022年）為0.76，僅建發(fā)國(guó)際和龍湖集團(tuán)的PB超過1，分別為2.98和1.05。同時(shí)PB的高低跟公司ROE的關(guān)聯(lián)度較高，反映了公司自身的資產(chǎn)質(zhì)量和資產(chǎn)回報(bào)率。低PB能否持續(xù)修復(fù)的關(guān)鍵不在于PB是否低于行業(yè)平均，而在于公司的ROE能不能持續(xù)提升。
　　行業(yè)格局重塑：過去一年，房地產(chǎn)公司在融資、拿地和銷售端的表現(xiàn)分化非常大，股價(jià)的表現(xiàn)也出現(xiàn)分化。“有錢有地有人”的國(guó)企地產(chǎn)融資通暢、融資成本新低、銷售拿地正常進(jìn)行，在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)逐漸降低，市場(chǎng)銷售恢復(fù)正常，未來的銷售、業(yè)績(jī)及派息都能保持穩(wěn)健。
　　關(guān)注銷售業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的房企：隨著新房市場(chǎng)在不斷恢復(fù)，土拍市場(chǎng)也逐漸回溫，進(jìn)一步降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，行業(yè)信心和基本面將逐步回暖。我們首選“有錢有地有人”的國(guó)央企地產(chǎn)物管，推薦綠城中國(guó)、越秀地產(chǎn)、建發(fā)國(guó)際、華潤(rùn)置地、中海物業(yè)、保利物業(yè)、華潤(rùn)萬象、越秀服務(wù)。另外推薦代建行業(yè)龍頭公司綠城管理，以及房地產(chǎn)交易服務(wù)平臺(tái)貝殼。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、行業(yè)調(diào)控政策放松不及預(yù)期、流動(dòng)性寬松不及預(yù)期、商品房銷售不及預(yù)期、人民幣貶值