>> 方正證券-凱普生物(300639)收入實(shí)現(xiàn)109%高增長，內(nèi)研外拓打造分子診斷生態(tài)圈-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 691KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
唐愛金 |
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事件：
公司發(fā)布2022年年報：2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.97億元（yoy+109.39%），歸母凈利潤17.25億元（yoy+102.48%），扣非歸母凈利潤17.34億元（yoy+106.22%），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額13.09億元（yoy+107.37%），其中2022Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.38億元（yoy+96.42%）,歸母凈利潤2.37億元（yoy+15.62%），扣非歸母凈利潤2.54億元（yoy+20.27%）。
點(diǎn)評：
1、新冠檢測相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)需求旺盛，帶動收入實(shí)現(xiàn)109%高速增長
公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.97億元（yoy+109.39%），其中2022Q4實(shí)現(xiàn)收入13.38億元（yoy+96.42%）。分業(yè)務(wù)來看：①分子診斷產(chǎn)品：由于新冠核酸檢測需求旺盛，帶動公司取樣耗材、核酸提取試劑等銷量快速增長，分子診斷產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入25.72億元（含內(nèi)部銷售給內(nèi)地醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室和香港檢驗(yàn)中心），剔除內(nèi)銷部分，公司分子診斷產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入12.92億元（yoy+25.43%），其中自產(chǎn)產(chǎn)品10.63億元（yoy+23.73%），外購產(chǎn)品2.29億元（yoy+34.00%）。②醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)：因?yàn)楣痉e極參與香港和內(nèi)地新冠核酸檢測，公司2022年實(shí)現(xiàn)檢驗(yàn)服務(wù)收入43.05億元（yoy+162.02%）,其中非新冠檢測服務(wù)收入1.92億元，新冠相關(guān)的檢驗(yàn)服務(wù)收入41.13億元（香港檢驗(yàn)中心完成新冠核酸檢測超過850萬人次，實(shí)現(xiàn)新冠檢測服務(wù)收入16.20億元，內(nèi)地醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)室完成新冠核酸檢測超過8億人次，實(shí)現(xiàn)檢測服務(wù)收入24.93億元）。就利潤情況來看，公司歸母凈利潤17.25億元（yoy+102.48%），其中得益于新冠核酸檢測需求大幅上升，香港檢驗(yàn)中心貢獻(xiàn)7.34億元，而內(nèi)地由于收費(fèi)價格調(diào)整，醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)室呈現(xiàn)微利狀態(tài)，貢獻(xiàn)歸母凈利潤僅1.16億元。
2、研發(fā)持續(xù)加碼，向上下游延伸，打造分子診斷產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈公司作為分子診斷產(chǎn)品和醫(yī)學(xué)檢測服務(wù)的一體化提供商，在感染性和遺傳性疾病檢測、腫瘤檢查、個性化用藥指導(dǎo)等領(lǐng)域具有顯著的優(yōu)勢，2022年公司持續(xù)加大研發(fā)投入，引進(jìn)和建立基因測序平臺、數(shù)字PCR平臺、質(zhì)譜平臺和基于流式的細(xì)胞分選技術(shù)平臺，鞏固公司在產(chǎn)品和檢驗(yàn)服務(wù)領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，公司2022年研發(fā)投入達(dá)2.56億元（yoy+104.56%）。此外，公司聚焦大健康領(lǐng)域，在潮州建立凱普醫(yī)學(xué)科學(xué)園，圍繞體外診斷全產(chǎn)業(yè)鏈開展上下游產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，著力打造涵蓋高端生物醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)耗材、體外診斷原材料、生物儀器、醫(yī)療包裝的生態(tài)圈，和公司主營的分子診斷產(chǎn)品、醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)板塊相互促進(jìn)，協(xié)同發(fā)展。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年，營收分別為19.42億元、25.98億元、34.06億元，同比增長分別為-65.30%、33.78%、31.10%，對應(yīng)歸母凈利潤分別達(dá)到5.00億元、6.65億元、8.79億元，同比增長分別為-71.01%、33.00%、32.18%。對應(yīng)當(dāng)前股價為15、12、9倍PE，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：第三方實(shí)驗(yàn)室常規(guī)檢測項(xiàng)目上量不及預(yù)期；新產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；應(yīng)收賬款回款不及預(yù)期
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