>> 光大證券-華陽股份(600348)2022年報點評：Q4歸母凈利潤再創(chuàng)歷史新高，新能源轉(zhuǎn)型發(fā)展取得新突破-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王招華 |
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事件：華陽股份發(fā)布2022年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入350.42億元，同比-7.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤70.26億元，同比+98.95%。（收入和利潤增速均為21年調(diào)整后口徑）
點評：2022年業(yè)績同比高增，新能源業(yè)務高質(zhì)量轉(zhuǎn)型。公司業(yè)績同比增幅較大，主要系（1）煤炭市場需求旺盛，煤炭綜合售價709.69元/噸，同比增長17.28%。（2）公司加強全面成本管控，通過推行全面預算管理、集中采購、嚴格招投標等措施嚴控成本。同時公司積極布局鈉電池、碳纖維等新能源業(yè)務。
無煙煤資源儲量豐富，遠期產(chǎn)能仍有增量。公司擁有較豐富的煤炭資源儲備，其中大部分為稀缺煤種無煙煤。公司2022年煤炭產(chǎn)量為4,523萬噸，2023年煤炭產(chǎn)量計劃4,610萬噸?，F(xiàn)有七元、泊里煤礦兩座在建礦井，各有產(chǎn)能500萬噸/年。兩個項目均已獲得項目核準批復、劃定礦區(qū)范圍批復、環(huán)境影響報告書批復、“三合一”方案、初步設計批復、項目安全設施設計批復、采礦許可證、開工建設批復和國有建設用地使用權(quán)，公司未來增量可期。
鈉離子電池穩(wěn)步推進，預計2023年6月份出具檢測報告。2022年公司鈉離子電池正、負極材料累計分別生產(chǎn)296.67噸、184.35噸。2023年2月，萬噸級鈉離子電池正負極材料項目開工奠基，達產(chǎn)后可年產(chǎn)2萬噸鈉離子電池正極材料和1.2萬噸鈉離子電池負極材料。電芯產(chǎn)線自2022年9月23日開始帶料調(diào)試，目前產(chǎn)線流程已經(jīng)調(diào)通，正在進行各工序工藝優(yōu)化調(diào)試驗證。試制電芯已送檢，預計2023年6月份出具檢測報告。
新能源轉(zhuǎn)型進行時，新增布局碳纖維賽道。光伏組件業(yè)務2022年7月份四條生產(chǎn)線全部調(diào)試完畢，9月35KV變電站投運，根據(jù)訂單量按需生產(chǎn)，處于產(chǎn)能爬坡階段，2022年全年光伏組件產(chǎn)量完成343 MW。飛輪儲能業(yè)務2022年生產(chǎn)完成26套，共銷售飛輪14套。2023年1月7日，公司公告與華陽資本、太化集團、大同經(jīng)建投、大同云峰資產(chǎn)共同設立合資公司，開展千噸級高性能碳纖維一期200噸/年示范項目。
盈利預測、估值與評級：鑒于公司未來煤炭產(chǎn)能提升以及新能源業(yè)務的推進，我們上調(diào)盈利預測，預計2023-2024年EPS分別為3.08元、3.16元、分別上調(diào)10.8%/6.0%，新增2025年EPS為3.33元。2023-2025年P(guān)E為4倍、4倍、4倍。鑒于公司無煙煤龍頭地位以及鈉離子電池等新能源布局后的二次成長，我們維持“增持”評級。
風險提示：煤炭價格下滑，鈉離子電池布局進度不及預期等。
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