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全年業(yè)績同比高增，鈉電、碳纖維等新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型加速。維持“買入”評級
　　公司發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤60.2-77.7億元，同比+70.3%至+119.9%；扣非后歸母凈利潤64.4-81.9億元，同比+40.6%至+78.8%，其中Q4歸母凈利潤10.6-28.1億元，環(huán)比-35.2%至+71.8%。公司預(yù)計(jì)2022年非經(jīng)常性損益約為-4.3億元，相比2021年-10.5億元大幅減少。2022年公司煤炭需求旺盛，主要煤炭產(chǎn)品價(jià)格同比增長，同時(shí)公司優(yōu)化生產(chǎn)布局，加強(qiáng)全面成本管控，全年業(yè)績實(shí)現(xiàn)高增長。公司合計(jì)1000萬噸新建煤炭產(chǎn)能將于2023-2024年投產(chǎn)，鈉離子電池、碳纖維等新能源新材料業(yè)務(wù)加速推進(jìn)，公司新老能源有望實(shí)現(xiàn)齊增長，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤65.1/69.1/76.2億元，同比增長84.1%/6.2%/10.3%；EPS為2.71/2.87/3.17元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為5.7/5.4/4.9倍，維持“買入”評級。
　　煤炭價(jià)格高位&降本增效帶來盈利高增，煤炭主業(yè)仍有增量
　　煤價(jià)高位&降本增效：2022年公司主要煤炭產(chǎn)品價(jià)格同比增長，2022年陽泉?jiǎng)恿γ很嚢鍍r(jià)均價(jià)1035元/噸，同比+17.5%，秦皇島動(dòng)力煤(Q5500)年度長協(xié)均價(jià)722元/噸，同比+11.3%。同時(shí)，公司不斷加強(qiáng)內(nèi)部管理，優(yōu)化生產(chǎn)布局，加強(qiáng)全面成本管控，積極推進(jìn)先進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，綜合管理效益持續(xù)提升。煤炭主業(yè)仍有增量：公司仍有七元礦和泊里礦兩座在建礦井，產(chǎn)能均為500萬噸/年，公司持股七元礦比例100%，泊里礦70%，合計(jì)權(quán)益產(chǎn)能850萬噸/年，兩個(gè)礦井預(yù)計(jì)分別于2023年8月和2024年建成投產(chǎn)，建成后公司煤炭權(quán)益產(chǎn)量預(yù)計(jì)有18%左右增長，煤炭主業(yè)仍有可觀增量。
　　新能源轉(zhuǎn)型步伐加速，布局碳纖維新材料賽道
　　鈉離子電池加速推進(jìn)：2022年9月30日，公司1GWh鈉離子電芯生產(chǎn)線正式投產(chǎn)。公司萬噸級正負(fù)極材料項(xiàng)目現(xiàn)已開展廠房建設(shè)相關(guān)工作，我們預(yù)計(jì)公司下一步鈉離子電池?cái)U(kuò)產(chǎn)規(guī)模有望達(dá)10GWh。鈉離子電池在低速電動(dòng)車、重型卡車、備用電源、儲(chǔ)能等領(lǐng)域應(yīng)用前景廣闊，鈉電轉(zhuǎn)型助力公司高成長。光伏組件：公司規(guī)劃5GW高效光伏組件項(xiàng)目，首條光伏組件生產(chǎn)線于2022年1月全面投產(chǎn)，目前4條生產(chǎn)線（2GW）具備生產(chǎn)能力。飛輪儲(chǔ)能：年產(chǎn)能已達(dá)200臺(tái)套，并已開展商業(yè)化應(yīng)用。新增布局碳纖維賽道：2023年1月7日，公司與華陽資本、太化集團(tuán)、大同經(jīng)建投、大同云峰資產(chǎn)擬設(shè)立合資公司，開展千噸級高性能碳纖維一期200噸/年示范項(xiàng)目。碳纖維是一種新能優(yōu)異的新材料，廣泛用于風(fēng)電葉片、航空航天、汽車工業(yè)、體育休閑等領(lǐng)域。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)下跌超預(yù)期；新建產(chǎn)能不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)度不及預(yù)期。