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三季報(bào)業(yè)績(jī)同比高增，鈉電等新能源轉(zhuǎn)型加速，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布三季報(bào)，2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收263.6億元，同比-5.9%，歸母凈利潤(rùn)49.6億元，同比+116.4%，扣非凈利潤(rùn)49.4億元，同比+124.4%。其中Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.4億元，環(huán)比-19.1%。公司前三季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，Q3量?jī)r(jià)下滑業(yè)績(jī)環(huán)比下降，隨著臨時(shí)停產(chǎn)礦井恢復(fù)疊加供暖季臨近，Q4量?jī)r(jià)環(huán)比有望提升，公司加強(qiáng)成本管控，看好公司全年業(yè)績(jī)釋放。同時(shí)，公司煤炭產(chǎn)能增長(zhǎng)，鈉離子電池等新能源業(yè)務(wù)加速推進(jìn)，根據(jù)前三季度業(yè)績(jī)情況，我們適當(dāng)上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)65.1/69.1/76.2（前值60.7/65.6/75.0）億元，同比增長(zhǎng)84.1%/6.2%/10.3%；EPS為2.71/2.87/3.17元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為6.5/6.1/5.6倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　煤炭量?jī)r(jià)下滑影響Q3業(yè)績(jī)，降本增效&產(chǎn)能增長(zhǎng)支撐盈利提升
　　Q3煤炭量?jī)r(jià)下滑：2022年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量/商品煤銷量3422/ 3511萬(wàn)噸，綜合售價(jià)701元/噸，噸煤成本/毛利402/299元。其中Q3實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量/商品煤銷量1088/1138萬(wàn)噸，環(huán)比-7.5%/ -12.0%，產(chǎn)銷量下滑或因部分礦井存在臨時(shí)性停產(chǎn)。Q3綜合售價(jià)650元/噸，環(huán)比-5.9%，噸煤成本/毛利357/293元，環(huán)比-5.1%/-6.9%，售價(jià)下降或因長(zhǎng)協(xié)比例有所提升。成本穩(wěn)中有降：2022年Q1/Q2/Q3公司噸煤成本分別為482/376/357元，Q2環(huán)比-22.0%，Q3環(huán)比-5.1%，公司持續(xù)強(qiáng)化成本管控，降本增效明顯。稀缺的產(chǎn)能增長(zhǎng)標(biāo)的：公司仍有七元礦和泊里礦兩座在建礦井，產(chǎn)能均為500萬(wàn)噸/年，合計(jì)產(chǎn)能1000萬(wàn)噸/年，兩個(gè)礦井預(yù)計(jì)分別于2023年和2024年建成投產(chǎn)，建成后公司煤炭產(chǎn)量預(yù)計(jì)有22%左右的增長(zhǎng)，公司是行業(yè)內(nèi)稀缺的產(chǎn)能增長(zhǎng)標(biāo)的。
　　能源轉(zhuǎn)型步伐加速，鈉離子電池?cái)U(kuò)產(chǎn)在即
　　鈉離子電池加速推進(jìn)：2022年9月30日，公司在陽(yáng)泉市高新區(qū)舉辦鈉離子電芯生產(chǎn)線出品儀式，全球首批量產(chǎn)1GWh鈉離子電芯生產(chǎn)線正式投產(chǎn)，同時(shí)，公司還與中科海鈉簽署了萬(wàn)噸級(jí)鈉離子電池正、負(fù)極材料合作框架協(xié)議，我們預(yù)計(jì)公司下一步鈉離子電池?cái)U(kuò)產(chǎn)規(guī)模有望達(dá)10GWh。公司鈉離子電池具有成本與先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在低速電動(dòng)車、重型卡車、備用電源、儲(chǔ)能等領(lǐng)域應(yīng)用前景廣闊，能源轉(zhuǎn)型助力公司高成長(zhǎng)。光伏組件：公司規(guī)劃5GW高效光伏組件項(xiàng)目，首條光伏組件生產(chǎn)線于2022年1月全面投產(chǎn)，目前4條生產(chǎn)線（2GW）具備生產(chǎn)能力。飛輪儲(chǔ)能：年產(chǎn)能已達(dá)200臺(tái)套，并已開(kāi)展商業(yè)化應(yīng)用。公司堅(jiān)定能源轉(zhuǎn)型步伐，著力打造“新能源+儲(chǔ)能”的能源解決方案。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)下跌超預(yù)期；新建產(chǎn)能不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)度不及預(yù)期。