>> 光大證券-華陽股份(600348)2022年三季報點評：Q3業(yè)績維持同比高增，鈉電池產(chǎn)線正式出品-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
828KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王招華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：華陽股份發(fā)布2022年前三季度報告，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入263.64億元，同比減少5.86%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤49.59億元，同比增長116.44%。Q3歸母凈利潤為16.36億元，環(huán)比-19%。
點評：業(yè)績繼續(xù)同比高增，Q3煤炭綜合售價環(huán)比小幅下滑。公司1-9月份煤炭產(chǎn)量3,421.63萬噸，商品煤銷量3,511.22萬噸，煤炭綜合售價701.19元/噸，煤炭銷售收入2,462,046.43萬元。根據(jù)我們的測算，Q3煤炭綜合售價為649.8元/噸，環(huán)比-5.9%。
無煙煤資源儲量豐富，公司生產(chǎn)技術(shù)和市場優(yōu)勢凸顯。公司擁有較豐富的煤炭資源儲備，其中大部分為稀缺煤種無煙煤。公司煤炭產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定，行銷全國多個省市及用戶，與一批國內(nèi)大鋼廠、大電廠和國際大鋼鐵企業(yè)形成了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。公司依靠科技創(chuàng)新致力于實現(xiàn)煤的安全、綠色、智能化開采，全斷面硬巖快速掘進(jìn)機、掘錨護(hù)一體機等先進(jìn)裝備應(yīng)用，推動單進(jìn)水平大幅提高。
全資孫公司華鈉芯能鈉離子電芯生產(chǎn)線出品。公司鈉離子電芯生產(chǎn)線主要生產(chǎn)圓柱鋼殼和方形鋁殼電芯，項目滿產(chǎn)后，鈉離子電池將實現(xiàn)從中試到量產(chǎn)的關(guān)鍵轉(zhuǎn)換，同時將有效推動公司打造國內(nèi)首條鈉離子電池全產(chǎn)業(yè)鏈，相比于鉛酸和鐵鋰電池，鈉離子電池具有價格低廉、安全性能高、高低溫性能優(yōu)異、充放電速率快等優(yōu)點，適用于儲能電池、動力電池（輕型電動車、乘用車、重卡等）、備用電池（數(shù)據(jù)中心、通信電源、UPS等）和汽車啟動等場景，未來市場前景廣闊。
光伏+儲能轉(zhuǎn)型升級，探索發(fā)展新路徑。公司全資孫公司山西華儲光電有限公司5GW高效光伏組件制造項目的生產(chǎn)能力達(dá)到了2GW生產(chǎn)規(guī)模，截止2022年7月31日，10條生產(chǎn)線中4條生產(chǎn)線具備生產(chǎn)能力。飛輪儲能項目實施主體為陽泉奇峰聚能科技有限公司（山西新陽清潔能源有限公司持股49%）。項目建設(shè)年產(chǎn)200套飛輪儲能系統(tǒng)生產(chǎn)裝配線，總投資10000萬元，截至目前共生產(chǎn)完成飛輪儲能裝置20套。
盈利預(yù)測、估值與評級：鑒于公司未來煤炭產(chǎn)能的提升以及新能源業(yè)務(wù)的持續(xù)推進(jìn)，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年EPS分別為2.66元、2.78元、2.98元，分別上調(diào)5.1%/6.9%/7.6%。2022-2024年P(guān)E為7倍、6倍、6倍。鑒于公司無煙煤龍頭地位以及鈉離子等新能源布局后的二次成長，我們維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：煤炭價格下滑，鈉離子電池布局進(jìn)度不及預(yù)期等。
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