>> 中信建投-建筑材料行業(yè)每周觀點：行業(yè)進入財報集中披露期，關(guān)注超預(yù)期增長龍頭-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 1381KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
呂娟 |
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核心觀點
建材行業(yè)進入2022年年報集中披露期，本周重點公司長海股份、東方雨虹發(fā)布2022年年報，建議關(guān)注年報/一季報超預(yù)期增長的龍頭標(biāo)的。3月份，70個大中城市中商品住宅銷售價格上漲城市個數(shù)增加，各線城市商品住宅銷售價格環(huán)比上漲，我們認(rèn)為銷售端政策已見效果，在2022年營收低基數(shù)的效應(yīng)下，2023年消費建材營業(yè)收入有望同比回正。
行業(yè)觀點：
建材行業(yè)進入2022年年報集中披露期，本周長海股份、東方雨虹發(fā)布2022年年報：①長海股份：公司發(fā)布2022年報，營收同比增長20.37%至30.17億元，扣非歸母凈利潤同比增長14.12%至6.07億元；單四季度營收同比增長7.05%至7.21億元，扣非歸母凈利潤同比下滑34.03%至0.83億元，環(huán)比2022Q3下滑45.19%。2022年公司玻纖及制品銷量增長35.8%，產(chǎn)銷基本平衡，產(chǎn)銷量增長領(lǐng)先于行業(yè)，alpha屬性再次驗證；玻纖制品占比高使得底部盈利有良好支撐。2023年預(yù)計將跟隨行業(yè)Beta具備價格修復(fù)邏輯，2024-2025年預(yù)計將實現(xiàn)產(chǎn)能驅(qū)動成長。
?、跂|方雨虹：公司發(fā)布2022年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入312.14億元，同比下降2.26%，實現(xiàn)歸母凈利潤21.20億元，同比下降49.57%。非卷材類產(chǎn)品逆勢增長，Q4毛利率有所回升，展望2023年來看，公司主動對員工規(guī)模及結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，在原材料價格相對可控以及非防水類產(chǎn)品占比提升的預(yù)期下，公司盈利能力有望實現(xiàn)回升；渠道變革已見成效，民建集團營收大幅增長，回款有所改善；2023年防水新規(guī)正式落地，龍頭市占率有望進一步提升。展望2023年一季度來看，隨著2022年第四季度工程端壓制需求的集中釋放以及居民購房剛需的支撐，公司一季度營收有望實現(xiàn)同比正增長。
4月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)，3月份，70個大中城市中商品住宅銷售價格上漲城市個數(shù)增加，各線城市商品住宅銷售價格環(huán)比上漲，一線城市商品住宅銷售價格同比上漲、二三線城市同比降幅收窄。我們認(rèn)為，房價表現(xiàn)較好反應(yīng)了銷售端居民購房信心的回升，前期政策鋪墊開始體現(xiàn)效果，而樓市的信心有望向消費建材傳導(dǎo)，房企供給端政策將使得消費建材企業(yè)現(xiàn)金流回暖，應(yīng)收賬款壞轉(zhuǎn)風(fēng)險已基本出清，而銷售端政策將提供明顯的需求支撐，在2022年營收低基數(shù)的效應(yīng)下，2023年消費建材營業(yè)收入有望同比回正。
關(guān)注風(fēng)光發(fā)電相關(guān)材料板塊機會：1）光伏玻璃：需求側(cè)，雙碳政策持續(xù)提振光伏玻璃需求，組件升級激發(fā)新的增量空間，到2025年樂觀情景下光伏玻璃需求CAGR為17.98%。此外TCO玻璃是我們重點跟蹤的方向，市場規(guī)模有望隨著薄膜電池應(yīng)用數(shù)量的上升而快速爆發(fā)。2）BIPV：預(yù)計2022年-2025年屋頂光伏可為防水卷材帶來年均131億元的新增市場規(guī)模。3）碳纖維：2021-2025年全球碳纖維需求量有望從11.8萬噸提升至20萬噸，4年CAGR 10.38%；期間中國需求量占比從53%提升至80%，CAGR達26.4%。4）風(fēng)電葉片：中材葉片收購中復(fù)連眾股權(quán)，有望實現(xiàn)強強聯(lián)合，獲取40%左右的市場份額，重塑風(fēng)電葉片競爭格局。
水泥：全國均價繼續(xù)下降0.59%，庫容比繼續(xù)提升1.63 pct
本周全國高標(biāo)水泥含稅均價為436.52元/噸，環(huán)比下降0.59%。價格下調(diào)地區(qū)主要是北京、上海、江蘇、浙江、福建和湖北，幅度10-30元/噸；價格上漲區(qū)域為重慶，幅度20元/噸。本周全國水泥庫容比69.00%，環(huán)比上周上升1.63pct，較上月同比上升10.31pct，較去年同期上升2.63pct。本周水泥出貨率62.80%，環(huán)比上周上升8.27pct，較上月同比下降2.47pct，較去年同期下降0.93pct。
玻璃：浮法均價繼續(xù)提升1.63%，庫存繼續(xù)顯著下降5.81%
本周全國玻璃現(xiàn)貨成交均價1795元/噸，周環(huán)比上漲1.63%；2023年4月13日，單日成交均價為1809元/噸，較4月6日上漲1.92%。本周全國樣本企業(yè)總庫存5854.4萬重箱，環(huán)比下降5.81%，同比下降12.97%，庫存天數(shù)25.9天，較上期-1.8天。本周3.2 mm鍍膜光伏玻璃26.0元/平米，周環(huán)比持平，年同比下降5.5%；2.0 mm鍍膜光伏玻璃18.5元/平米，周環(huán)比持平，年同比下降12.7%。2023年1-2月全國光伏新增裝機20.37GW，同比增長87.57%。
玻纖：無堿粗紗價格維穩(wěn)，電子紗價格松動，成本支撐仍較強
本周無堿池窯粗紗市場價格維持穩(wěn)定走勢。部分合股紗產(chǎn)品近期產(chǎn)銷良好，部分下游少量備貨，但整體深加工月內(nèi)新增訂單有限。周內(nèi)個別產(chǎn)品個別廠小漲，主流產(chǎn)品價格仍偏穩(wěn)運行；廠家價格雖有提漲意向，但尚需跟進大廠調(diào)價節(jié)奏。截至目前，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在3800-4100元/噸不等，環(huán)比基本持平。本周電子紗價格松動，但成本支撐仍較強。下游PCB市場整體開工率相對偏低，電子紗主流報價7400-8000元/噸不等，環(huán)比下跌4.35%；電子布當(dāng)前主流報價下調(diào)至3.4-3.5元/米不等。
碳纖維：近1年第8次降價，幅度3.53%，大絲束含稅價跌破100元/千克
本周國內(nèi)碳纖維市場均價128.5元/公斤，環(huán)比下降3.53%，年同比下降31.01%。截至4月16日，丙烯腈現(xiàn)貨價約9300元/噸，周環(huán)比持平。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2023年3月，碳纖維行業(yè)毛利率月環(huán)比下降0
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