>> 中信證券-機械行業(yè)機器人板塊點評：產(chǎn)業(yè)龍頭強強聯(lián)手，國產(chǎn)機器人零部件出海布局-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大小： |
378KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
劉海博,李越,李睿鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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4月14日，綠的諧波和三花智控公告，兩家公司簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將在三花智控的墨西哥工業(yè)園設立合資企業(yè)，注冊資本不低于1000萬美元，合資公司的主營業(yè)務是諧波減速器。合資企業(yè)由綠的諧波控股并納入其合并報表。該合資企業(yè)將利用綠的諧波的產(chǎn)品優(yōu)勢，和三花智控的客戶和渠道優(yōu)勢，共同拓展全球市場。
我們認為，在各種新興機器人產(chǎn)品商業(yè)化的大趨勢下，國產(chǎn)高性價比的零部件優(yōu)勢凸顯，有望在全球獲取更大的份額。對于機器人行業(yè)，我們認為，今年在基本面有拐點、政策有催化、市場有主題的共振下，機器人行業(yè)將迎來整體性機會。我們維持機器人行業(yè)“強于大市”的評級。
▍產(chǎn)業(yè)龍頭強強聯(lián)手，推動國產(chǎn)機器人零部件出海布局。近3年，受益于國產(chǎn)傳統(tǒng)工業(yè)機器人和協(xié)作機器人的發(fā)展，國產(chǎn)諧波減速器行業(yè)取得長足進步。國產(chǎn)諧波減速器龍頭企業(yè)在產(chǎn)品性價比，以及擴產(chǎn)速度方面，相較于日系企業(yè)都具有顯著競爭優(yōu)勢，也正持續(xù)搶占市場份額。三花智控是熱管理行業(yè)龍頭，與特斯拉等大客戶在熱管理領域有密切合作。此外，三花智控也已布局機器人關鍵零部件的業(yè)務。此次合作，將結合國產(chǎn)諧波減速器的產(chǎn)品優(yōu)勢與三花智控的客戶和渠道優(yōu)勢，強強聯(lián)手，推動國產(chǎn)機器人零部件出海布局。
▍Tesla Bot預熱，ChatGPT接力，機器人行業(yè)迎來產(chǎn)業(yè)變革。2022年10月，特斯拉正式發(fā)布人形機器人Optimus。不同于以往的人形機器人產(chǎn)品，Optimus是一款為商用量產(chǎn)而設計的人形機器人。為了精簡設計和優(yōu)化成本，Optimus的28個執(zhí)行器只分成6種不同型號，包括3種旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器和3種線性執(zhí)行器（圖2）。其中，旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器采用了電機+諧波減速器的設計，線性執(zhí)行器采用電機+絲杠的設計（圖3）。Elon Musk預測Optimus最終將能實現(xiàn)2萬美元的目標定價。出于產(chǎn)品降本的考慮，我們預計國產(chǎn)機器人零部件企業(yè)在競爭中將具有顯著優(yōu)勢。除特斯拉外，2023年3月，openAI領投人形機器人企業(yè)1X的A2輪融資。在國內(nèi)，小米、追覓等企業(yè)也在積極布局人形機器人產(chǎn)品。
▍我們認為，今年在基本面有拐點、政策有催化、市場有主題的共振下，機器人行業(yè)將迎來整體性機會。（1）基本面有拐點：我們預計工業(yè)/服務/特種機器人行業(yè)都將在2023年從底部復蘇，預計數(shù)據(jù)拐點在23Q2之后會更明顯。（2）政策有催化：在建設制造業(yè)強國、人口總量減少的時代背景下，機器人行業(yè)將迎來政策紅利期。2023年1月，工信部等十七部門發(fā)布《“機器人+”應用行動實施方案》，該政策明晰了“十四五”期間機器人行業(yè)的發(fā)展目標。（3）市場有主題：在人形機器人、ChatGPT等產(chǎn)業(yè)變革事件的催化下，機器人行業(yè)成市場焦點。我們認為，機器人是AI技術的重要載體。AI技術與機器人的結合，將彌補當前機器人在智能性、易用性、經(jīng)濟性上的短板，有效提升機器人在各個行業(yè)的滲透率。
▍風險因素：三花智控和綠的諧波的合作進展低于預期的風險；機器人行業(yè)關鍵技術和零部件發(fā)展速度低于預期的風險；市場對于機器人的需求低于預期的風險。
▍投資策略。我們認為在行業(yè)有拐點、政策有催化、市場有主題的共同催化下，今年機器人行業(yè)將迎來整體性機會，維持機器人行業(yè)“強于大市”的評級。在各種新興機器人商業(yè)化的大趨勢下，國產(chǎn)高性價比的零部件優(yōu)勢凸顯，建議重點關注：三花智控（機器人關節(jié)）、鼎智科技（線性執(zhí)行器）、鳴志電器（電機）。此外，關于機器人行業(yè)，還建議重點關注：（1）工業(yè)機器人：埃斯頓（工業(yè)機器人）、匯川技術（工業(yè)機器人）。（2）服務機器人：科沃斯（掃地機器人）、石頭科技（掃地機器人）、九號公司（割草機器人）。（3）特種機器人：景業(yè)智能（核工業(yè)機器人）、億嘉和（電網(wǎng)機器人）、申昊科技（電網(wǎng)機器人）。（4）關鍵零部件：雙環(huán)傳動（減速器）、漢宇集團（減速器）、中大力德（減速器）、秦川機床（減速器）。（5）機器視覺：奧普特（機器視覺）、凌云光（機器視覺）、奧比中光（3D視覺）、中科微至（機器視覺）。
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