>> 安信證券-立方制藥(003020)核心品種快速放量，2023Q1業(yè)績增長超預期-230417
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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| 845KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
馬帥,馮俊曦 |
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事件：
2023年4月17日公司發(fā)布了2022年年度報告和2023年一季度報告，2022年公司分別實現(xiàn)營收和歸母凈利潤25.79億元（+13.46%）和2.10億元（+21.70%）；2023Q1公司分別實現(xiàn)營收和歸母凈利潤8.12億元（+29.14%）和0.66億元（+40.35%）。
核心品種快速放量，2023Q1扣非后歸母凈利潤增長超預期：
收入端，2022年和2023Q1公司分別實現(xiàn)營收25.79億元和8.12億元，分別同比增長13.46%和29.14%。其中，2022年醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥批發(fā)、醫(yī)藥零售分別實現(xiàn)營收9.66億元（+8.34%）、14.75億元（+15.74%）、1.30億元（+35.68%），疫情擾動下各項業(yè)務仍實現(xiàn)穩(wěn)健增長。
利潤端，2022年和2023Q1公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤2.10億元和0.66億元，分別同比增長21.70%和40.35%。其中，2023Q1公司扣非后歸母凈利潤同比增長48.35%，得益于核心品種的快速放量，業(yè)績增長超預期。
產(chǎn)品管線囊括多個潛力品種，公司進入高速發(fā)展期：
公司的產(chǎn)品管線囊括多個獨家或特色品種，潛力品種快速放量是公司快速成長的核心驅(qū)動力。其中，獨家中成藥品種益氣和胃膠囊借助基藥政策紅利，銷售持續(xù)快速放量；精麻類特色品種羥考酮緩釋片已獲批上市，中長期競爭格局良好，看好該品種實現(xiàn)原研的快速替代；特色精神藥品哌甲酯緩釋片已完成預BE工作，該品種有望成為國內(nèi)首仿；獨家中成藥品種金珍滴眼液正積極推進干眼癥臨床，看好其中長期銷售潛力。
院外OTC銷售潛力較大，非洛地平第八批集采丟標影響可控：
由于價格原因，公司的非洛地平緩釋片在第八批藥品集采當中主動“棄標”。考慮到公司的非洛地平緩釋片具備較強的品牌效應，公司有望將臨床患者快速引流至OTC市場，看好非洛地平緩釋片后續(xù)院外市場的快速放量，非洛地平第八批集采丟標的影響整體可控。
投資建議：
我們預計公司2023年-2025年的歸母凈利潤分別為2.69億元、3.65億元、4.75億元，分別同比增長28.2%、35.9%、30.0%；給予買入-A的投資評級。
風險提示：新藥研發(fā)進展不達預期；藥品降價風險；核心制劑銷售低于預期等
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