>> 華泰期貨-油脂日報：報告偏中性，油脂持續(xù)震蕩-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞 |
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油脂觀點
市場分析
期貨方面，昨日收盤棕櫚油2309合約7156元/噸，環(huán)比上漲78元，漲幅1.10%；昨日收盤豆油2309合約7830元/噸，環(huán)比上漲16元，漲幅0.20%；昨日收盤菜油2309合約8505元/噸，環(huán)比上漲24元，漲幅0.28%?，F(xiàn)貨方面，廣東地區(qū)棕櫚油現(xiàn)貨7818元/噸，環(huán)比上漲12元，漲幅0.15%；現(xiàn)貨基差P05+162，環(huán)比下跌10；天津地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨8496元/噸，環(huán)比下跌156元，跌幅1.80%；現(xiàn)貨基差Y05+414，環(huán)比下跌128；江蘇地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨價格無報價。
上周油脂盤面震蕩偏弱，4月10日，馬來西亞棕櫚油局發(fā)布3月MPOB報告顯示馬來庫存下降超預(yù)期，稍有提振盤面；4月11日晚間美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布USDA報告，巴西2022/2023大豆產(chǎn)量超預(yù)期，F(xiàn)OB和CNF升貼水繼續(xù)下跌，在供應(yīng)充裕需求疲軟背景下，油脂震蕩下跌。
后市看，豆油方面，4月11日晚間美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布USDA報告數(shù)據(jù)顯示，巴西新季大豆產(chǎn)量為1.54億噸，分析師預(yù)測為1.5367億噸，數(shù)據(jù)小幅利空；阿根廷新季大豆產(chǎn)量2700萬噸，分析師預(yù)測2930萬噸，數(shù)據(jù)利多；全球大豆期末庫存為1.0029億噸，分析師預(yù)測9856萬噸；美豆期末庫存調(diào)至2.1億蒲式耳，高于預(yù)期；整體看，報告多空交織，對市場影響呈中性，美豆延續(xù)高位震蕩格局。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023年3月中國進口大豆量為685.3萬噸，同比增加50萬噸，增幅7.9%。2023年1-3月累計進口量為2302.4萬噸，同比增加273萬噸，增幅13.5%。預(yù)計3月大豆到港量685萬噸，環(huán)比下降2.7%，不過這可能是海關(guān)貨物清關(guān)延遲造成，延遲到港的大豆將在4月份集中到港，現(xiàn)階段國內(nèi)需求不振，5-9價差走擴，且面臨移倉換月，以及競品油脂的制約，預(yù)計基差還有下跌空間，行情偏弱運行。
棕櫚油方面，馬來西亞棕櫚油局發(fā)布3月MPOB報告，數(shù)據(jù)顯示：馬來西亞3月棕櫚油庫存量為1673044噸，環(huán)比減少21.08%；馬來西亞3月棕櫚油產(chǎn)量為1288354噸，環(huán)比增長2.77%；馬來西亞3月棕櫚油進口為39772噸，環(huán)比減少24.25%；馬來西亞3月棕櫚油出口為1486233噸，環(huán)比增長31.76%。馬來3月份的出口較強，源頭上看這和印尼控制DMO比例以及東南亞齋月需求有關(guān)。對比歷史同期，3月庫存偏低，馬棕近端供需從寬松轉(zhuǎn)為偏緊張格局，數(shù)據(jù)利多，同時印尼或會將DMO比例由1：6調(diào)整至1：4且保供量降至30萬噸，對盤面形成較強支撐。但是據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2023年4月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增加36.8%；而船運機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示1-10日出口環(huán)比大幅下滑，出口疲軟打壓市場情緒，國內(nèi)棕櫚油5-9價差繼續(xù)走擴，各地基差下行，需求明顯疲軟。整體看，產(chǎn)地進入增產(chǎn)季，隨著雨季降雨量的好轉(zhuǎn)，降雨量及洪水對種植園地區(qū)的影響逐漸減小，齋月需求旺季過后預(yù)計產(chǎn)地的4、5月份棕櫚油出口或?qū)⒊氏陆第厔?。棕櫚油雖有來自MPOB報告和印尼出口政策的利好，但是受產(chǎn)地增產(chǎn)預(yù)期和需求疲軟影響，棕櫚油預(yù)計難有出色表現(xiàn)，前期棕油在三大油脂市場表現(xiàn)最為抗跌，后市預(yù)計繼續(xù)延續(xù)震蕩偏弱格局。
菜籽油方面，周三俄羅斯政府表示黑海谷物協(xié)議前景并不樂觀，因為有關(guān)消除俄羅斯農(nóng)產(chǎn)品和化肥出口障礙的承諾尚未兌現(xiàn)。5月18日到期的黑海谷物協(xié)議前景不確定，可能影響到烏克蘭的谷物和油籽出口，烏克蘭是世界主要葵花籽油出口國。中澳解決大麥爭端，關(guān)系緩和，令市場擔憂菜籽遠期大量供應(yīng)，市場預(yù)計澳籽可能會進入國內(nèi)。供應(yīng)端后期大豆大量到港，5月份國產(chǎn)菜籽也快要上市，菜籽供應(yīng)前景樂觀，而需求端，目前菜油的性價比較好，對需求有一定的拉動，國內(nèi)現(xiàn)貨隨盤波動，基差報價穩(wěn)中下跌。目前菜籽油進入需求定價階段，需求未好轉(zhuǎn)前預(yù)計菜籽油繼續(xù)震蕩偏弱運行。美國油籽加工商協(xié)會（NOPA）將于北京時間周二（4月18日）0點發(fā)布月度報告。多位分析師稱，美國3月大豆壓榨量可能跳增至五個月最高，原因是天氣和冬季檢修相關(guān)的停產(chǎn)過后，壓榨速度將進一步反彈。
■策略
單邊謹慎看空
■風(fēng)險
無
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