>> 國(guó)盛證券-盛德鑫泰(300881)營(yíng)收凈利再創(chuàng)新高，募投項(xiàng)目逐步投產(chǎn)-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
大?。?/td>
| 510KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
張津銘,高亢 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年度報(bào)告及2023年一季度報(bào)告。2022年度營(yíng)業(yè)總收入12.07億元，較上年同期增長(zhǎng)7.47%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7345.05萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)40.32%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7143.81萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)63.87%；基本每股收益0.73元。2023年一季度營(yíng)業(yè)收入3.05億元，同比增加15.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2012萬(wàn)元，同比增加53.71%；基本每股收益0.2元。
需求景氣疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，單季度凈利持續(xù)高增。公司2022Q1-2023Q1逐季度歸母凈利同比增速分別為11.81%、64.96%、66.97%、30.71%、53.71%；2022Q1-2023Q1公司逐季度營(yíng)收同比增速分別為27.84%、6.86%、-2.14%、4.37%、15.47%；雖然公司2022年金屬制品銷(xiāo)量同比下滑7.43%，受益于公司產(chǎn)品平均銷(xiāo)售價(jià)格上漲、原材料價(jià)格趨于平穩(wěn)帶來(lái)毛利增長(zhǎng)，以及不銹鋼產(chǎn)品銷(xiāo)售增加，公司2022年凈利延續(xù)高增勢(shì)頭，根據(jù)年報(bào)，2022年公司S30432（高等級(jí)不銹鋼）產(chǎn)品已完成接單5500多噸，占據(jù)國(guó)產(chǎn)S30432小口徑管市場(chǎng)份額的50%以上。
2022年?duì)I收及歸母凈利創(chuàng)歷史新高，盈利能力全面改善。公司2022年?duì)I業(yè)總收入12.07億元，歸母凈利為0.73億元，均創(chuàng)歷史新高；公司Q1-Q4逐季銷(xiāo)售毛利率分別為14.16%、14.01%、12.88%、10.64%，持續(xù)處于高位水平；Q1-Q4逐季期間費(fèi)用率分別為7.95%、6.77%、6.71%、5.63%，費(fèi)用占比逐季度回落；Q1-Q4逐季銷(xiāo)售凈利率分別為4.96%、5.01%、5.90%、8.24%，銷(xiāo)售凈利率顯著改善。
2023年一季度凈利大增，募投項(xiàng)目即將投產(chǎn)放量。公司2023年一季度歸母凈利為0.2億元，同比增長(zhǎng)53.71%，銷(xiāo)售毛利率為15.01%，銷(xiāo)售凈利率為6.60%；業(yè)績(jī)大增主因?yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，經(jīng)初步測(cè)算，公司一季度不銹鋼產(chǎn)品的銷(xiāo)量較去年同期增長(zhǎng)53.03%；根據(jù)公司公告，募投項(xiàng)目特種設(shè)備用不銹鋼、合金鋼無(wú)縫鋼管合計(jì)四萬(wàn)噸產(chǎn)能與招股書(shū)披露一致，不銹鋼、合金鋼無(wú)縫鋼管具體產(chǎn)能分配和生產(chǎn)數(shù)量根據(jù)具體市場(chǎng)情況、客戶需求而定；截至年報(bào)出具日募投項(xiàng)目已達(dá)到預(yù)計(jì)可使用狀態(tài)，預(yù)計(jì)公司新產(chǎn)線即將投產(chǎn)放量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步改善，進(jìn)而提升公司毛利率水平。
公司披露大額訂單，煤電核準(zhǔn)及開(kāi)工有望逐步落地。根據(jù)公司3月16日公告，公司收到招標(biāo)單位東方電氣集團(tuán)東方鍋爐股份有限公司發(fā)來(lái)的《中標(biāo)通知書(shū)》，中標(biāo)通知書(shū)確認(rèn)公司為“2022年電站服務(wù)內(nèi)螺紋管300噸”等招標(biāo)項(xiàng)目的中標(biāo)單位，中標(biāo)金額約為19815.01萬(wàn)元，占公司2021年度經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的17.65%。根據(jù)常寶股份公告，2022年及2023年國(guó)家發(fā)改委每年核準(zhǔn)8000萬(wàn)千瓦煤電項(xiàng)目；預(yù)計(jì)隨著前期核準(zhǔn)項(xiàng)目逐步進(jìn)入施工階段帶來(lái)的需求提升，以及新產(chǎn)線產(chǎn)能逐步釋放，公司火電鋼管相關(guān)業(yè)務(wù)有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升，業(yè)績(jī)有望顯著增長(zhǎng)。
投資建議。公司專(zhuān)注小口徑能源用無(wú)縫鋼管制造，產(chǎn)能擴(kuò)張的同時(shí)，下游需求持續(xù)向好有效支撐其盈利釋放，高端產(chǎn)品占比提升有望支撐其估值走高；我們預(yù)計(jì)公司2023年~2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利分別為1.98億元、2.93億元、3.76億元，對(duì)應(yīng)PE為16.9、11.5、8.9倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原料價(jià)格大幅波動(dòng)，無(wú)縫鋼管需求不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)發(fā)展存在不確定性。
|
|
