>> 中信建投-同花順(300033)同花順23Q1業(yè)績前瞻及核心邏輯的三問三答-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
大小： |
1059KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙然,吳馬涵旭 |
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核心觀點
公司短期投資價值可能與Q1業(yè)績有關，但中長期投資價值更多地取決于企業(yè)的業(yè)務發(fā)展方向和成長前景。因此，本文將基于數(shù)據(jù)分析，就市場上關注的核心問題做出總結和梳理，以便讀者參考。
摘要
投資研究需要腳踏實地與仰望星空相互結合，公司的短期業(yè)績與資本市場行情之間有著十分密切的關系，而中長期投資價值的變化則更多地受到AI技術迭代、基金代銷、競爭格局的影響。
2023Q1業(yè)績前瞻：預計公司Q1營業(yè)收入和規(guī)模凈利潤分別同比+3.0%/+3.0%
由于滬深股市成交額同比增速與公司銷售商品/勞務所收到現(xiàn)金流同比增速成強線性相關，我們用回歸方程預測了銷售現(xiàn)金流的Q1同比增速為7.0%，根據(jù)銷售現(xiàn)金流=預收款變動值+營業(yè)收入，假設銷售/管理/研發(fā)費用與22Q1基本持平，預計公司Q1銷售現(xiàn)金流/營業(yè)收入/歸母凈利潤分別693.83/530.41/115.23百萬元，分別同比+7.0%/+3.0%/+3.0%。
問題一：AIGC在金融垂直領域是否有商業(yè)化前景
本文通過分析AIGC的三種技術路徑，四類戰(zhàn)略方向，四種落地場景。總結出不同經(jīng)營策略矩陣下，公司在其中的商業(yè)潛力，并認為在技術路線上很難避開GPT模式及與大模型廠商合作，在商業(yè)路線上，為用戶提供便利性工具、著重于改變交互方式的產(chǎn)品更有變現(xiàn)價值。
問題二：同花順愛基金的戰(zhàn)略目標能否實現(xiàn)
客觀從數(shù)據(jù)來看，基金代銷目前是一個仍處于行業(yè)增長期且腰部公司競爭格局分散的行業(yè)，同花順愛基金的業(yè)務基數(shù)小，今年提出了全新的經(jīng)營戰(zhàn)略，在流量分發(fā)邏輯、營銷體系、場內(nèi)外聯(lián)動方面有了新的舉措，該業(yè)務的增長潛力有必要重新審視。
問題三：C端用戶增長和廣告導流業(yè)務面臨的競爭環(huán)境變化
從近期對互聯(lián)網(wǎng)同業(yè)APP的觀察來看，支付寶、微信等公司與券商在廣告業(yè)務上的合作有所加強，但它們在產(chǎn)品功能設計上仍有比較明顯的不足，預計短期內(nèi)同花順C端主業(yè)面臨的競爭壓力不會有明顯增加。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動；政策重大變化；資本市場低迷等。
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