>> 華鑫證券-策略專題報告：超預(yù)期復(fù)蘇下的三條主線-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
譚倩,朱珠 |
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投資要點
▌核心要點
一季度4.5%的GDP增速大超預(yù)期，進(jìn)一步強(qiáng)化國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號。二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)最為確定，疊加外部加息接近尾聲，東升西落的宏觀順風(fēng)再度回歸。A股重回上行通道，可類比于11-1月的春節(jié)前走勢，關(guān)注復(fù)蘇預(yù)期差、中特估、AI+結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
▌復(fù)蘇的確認(rèn)
從低于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)到好于預(yù)期的社融，再到超預(yù)期的出口數(shù)據(jù)，最終一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)錄得4.5%，經(jīng)濟(jì)修復(fù)的信號不斷強(qiáng)化。
▌寬松的延續(xù)
從央行例會來看，當(dāng)前貨幣政策延續(xù)寬松基調(diào)，雖空間有所收窄，但結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具仍值得期待，更注重精準(zhǔn)發(fā)力，市場利率仍有小幅下行空間。
▌主線的確立
1）關(guān)注基本面、政策和資金三重催化的“中特估”：關(guān)注一帶一路催化的建筑央企、國際工程，央國企產(chǎn)業(yè)鏈鏈長（運營商、中藥、半導(dǎo)體等）、國企改革+數(shù)字經(jīng)濟(jì)、大煉化。
2）經(jīng)濟(jì)超預(yù)期+假期臨近，復(fù)蘇交易有望延續(xù)：關(guān)注盈利預(yù)期明顯修正的食品飲料、美容護(hù)理、醫(yī)藥生物和地產(chǎn)竣工鏈（家用電器和輕工制造），以及五一假期催化的出行旅游消費（免稅、航空運輸、社服等）。
3）逢低布局AI+主線，關(guān)注確定性最強(qiáng)的方向：AI訓(xùn)練有望帶動上游（算力、GPU、服務(wù)器等）延續(xù)高景氣；政策助力的制造業(yè)升級和國產(chǎn)替代方向（信創(chuàng)、工業(yè)軟件）。
▌風(fēng)險提示
（1）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期
?。?）海外貨幣政策轉(zhuǎn)向
（3）地緣政治風(fēng)險再起
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