>> 德邦證券-建筑材料行業(yè)-3月行業(yè)數(shù)據(jù)點評：竣工面積增速重回雙位數(shù)，地產(chǎn)鏈復蘇關注銷售持續(xù)表現(xiàn)-230418
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 1307KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
閆廣 |
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事件：2023年4月18日，國家統(tǒng)計局公布2023年3月宏觀投資數(shù)據(jù)。2023年3月全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）累計10.73萬億元，累計同比增長5.1%，增速較1-2月縮小0.4個百分點；3月固定資產(chǎn)投資額（不含農(nóng)戶）環(huán)比（季調(diào)）下降0.25%。分項來看，2023年3月基礎設施建設投資（不含電力）累計同比增長8.8%，增速較1-2月收窄0.2個百分點，其中，鐵路運輸業(yè)投資累計同比增長17.6%，增速較1-2月收窄0.2個百分點，道路運輸業(yè)投資累計同比增長8.5%，增速較1-2月擴大2.6個百分點。
2023年3月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資累計2.60萬億元，同比下降5.8%，降幅較1-2月擴大0.1個百分點；其中住宅投資完成額累計約1.98萬億元，同比下降4.1%，降幅較1-2月收窄0.5個百分點。2023年3月商品房銷售面積約2.99億平方米，同比下降1.8%，降幅較1-2月收窄1.8個百分點。2023年1-3月房屋新開工面積累計2.41億平方米，同比下降19.2%，降幅較1-2月擴大9.8個百分點；房屋施工面積累計76.46億平方米，同比下滑5.2%，降幅較1-2月擴大0.8個百分點；房屋竣工面積累計1.94億平方米，同比增長14.7%，累計增速較1-2月擴大6.7個百分點。本次未公布土地購置面積、土地購置費和土地成交價款三個土地市場統(tǒng)計指標，2022年全年土地購置面積1.01億平，同比下降53.4%，后續(xù)可關注財政部口徑—地方本級政府性基金收入—國有土地使用權出讓收入。
2023年3月全國水泥累計產(chǎn)量4.02億噸，累計同比上升4.1%，增幅較1-2月由負轉(zhuǎn)正擴大4.7個百分點。2023年3月全國平板玻璃累計產(chǎn)量2.33億重箱，累計同比下降8.0%，降幅擴大1.4個百分點。
地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)先行，后續(xù)回暖表現(xiàn)關注優(yōu)質(zhì)供給釋放。3月百強地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)同比和環(huán)比實現(xiàn)正增長，與3月社融數(shù)據(jù)居民中長貸大幅改善相印證，根據(jù)本日披露商品房銷售數(shù)據(jù)，Q1同比環(huán)比降幅均持續(xù)收窄。本輪地產(chǎn)銷售改善從年后二手房銷售持續(xù)改善蔓延至新房銷售數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，其中核心一二線城市需求明顯優(yōu)于三四線城市。受到地產(chǎn)數(shù)據(jù)改善影響，3月份全國70個城市中，一、二、三線城市新房價格指數(shù)分別環(huán)比上漲0.3%/0.6%/0.3%，一/二線城市相比2月份上漲幅度進一步提升，需求好轉(zhuǎn)逐漸傳導至價格端。由于商品房供應量與前一年土地供應量明顯正相關，23年地產(chǎn)銷售表現(xiàn)預計將受制于22年土地供應情況，根據(jù)中指研究院對22集中供地城市的調(diào)研和統(tǒng)計，2022年集中供地成交地塊預計將新增商品住宅供應面積5077萬平方米，較2022年22城供應總量大幅下降65%，同時第二季度入市項目占集中供地項目37%，為主要供應高峰期。對于新房購置需求，市場存在需求受制于供應還是居民購買意愿的分歧，我們認為Q2新房銷售數(shù)據(jù)或為重要驗證期。
開發(fā)企業(yè)資金仍為施工制約因素，竣工鏈率先迎來好轉(zhuǎn)。3月份固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)同比增幅小幅下降，受到基建投資表現(xiàn)強勁影響，道路運輸業(yè)投資同比增幅進一步擴大。23年Q1，地產(chǎn)竣工面積同比增速重回雙位數(shù)，前端新開工/施工/開發(fā)投資數(shù)據(jù)降幅進一步擴大，新開工面積同比降幅重回雙位數(shù)區(qū)間，融資數(shù)據(jù)地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金降幅縮減，數(shù)據(jù)顯示一季度開發(fā)企業(yè)融資情況有所好轉(zhuǎn)，然而傳導至施工環(huán)節(jié)仍需時間，據(jù)中指研究院監(jiān)測數(shù)據(jù)，3月房地產(chǎn)企業(yè)非銀融資總額為917.9億元，同比下降16.3%但是環(huán)比上月大幅增加109%。22年Q4三支箭政策后，地產(chǎn)融資環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，然而貸款和債券融資仍以優(yōu)質(zhì)央國企為主，民企融資情況仍待提升。3月24日，國家發(fā)展改革委和證監(jiān)會發(fā)文，進一步推動公募REITs常態(tài)化，同時消費基礎設施納入公募REITs，助益商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)打開融資渠道，同時市場預期銷售端回暖將支撐房企運營逐漸改善，我們認為在政策大方向下，地產(chǎn)企業(yè)融資情況好轉(zhuǎn)為未來趨勢，并將逐步傳導至全年施工/開工鏈條企穩(wěn)，而在保交樓政策下，23年竣工面積預計率先企穩(wěn)，我們依然看好全年竣工鏈建材品彈性。
專項債發(fā)行加速，市政/交建/保障房仍為投資重點。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，一季度地方債發(fā)行2.11萬億元，相比去年同期增加超2000億元，新增專項債發(fā)行1.36億元，略高于去年同期，約占全年新增專項債限額的35.7%，專項債發(fā)行加速有利于實物工作量快速落實，對地方經(jīng)濟形成實質(zhì)拉動?；椖咳詾橹攸c領域，專項債投放項目中，1-2月專項債32%投向市政園區(qū)和基礎設施建設，16.2%投向交通基礎設施項目，22.5%投向社會事業(yè)，14.8%投向保障房建設項目。根據(jù)4月18日財政部一季度財政收支發(fā)布會，財政部有關負責人表示新增專項債券主要支持市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)、基礎設施、交通基礎設施、社會事業(yè)以及保障性住房等黨中央國務院確定的重點領域。
水泥：Q2需求修復有望繼續(xù)帶動漲價預期。上周水泥價格環(huán)比回落，供給端二季度錯峰尚未開始，行業(yè)供應相對過剩，體現(xiàn)為庫存略有上升趨勢；需求端上周雨水天氣減少，華東和西南等地需求增長顯著，但部分省份也出現(xiàn)需求減弱現(xiàn)象。我們認為，2023年影響水泥需求的兩條主線地產(chǎn)及基建均出現(xiàn)邊際利好：1）地產(chǎn)政策持續(xù)放松預期不變：供給端政策應出盡出，房企現(xiàn)金流有望得
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