>> 國盛證券-華工科技(000988)激光裝備龍頭再起航，高速率光模塊進擊全球-230419
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
大?。?/td>
| 1984KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
張一鳴 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
校企改革煥發(fā)活力，公司聚焦三大核心成長業(yè)務(wù)。華工科技產(chǎn)業(yè)股份有限公司脫胎于華中科技大學，經(jīng)過多年的技術(shù)、產(chǎn)品積淀，形成了以激光加工技術(shù)為重要支撐的智能制造裝備業(yè)務(wù)、以信息通信技術(shù)為重要支撐的光聯(lián)接、無線聯(lián)接業(yè)務(wù)，以敏感電子技術(shù)為重要支撐的傳感器以及激光防偽包裝業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)格局，面向國內(nèi)、國際兩個市場，拓展新能源、智能制造兩大增長極。2021年3月校企改革股份轉(zhuǎn)讓完成，武漢國資委成為公司實際控制人，助力公司戰(zhàn)略升級。
ChatGPT催生高算力需求，公司光模塊業(yè)務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。在大模型的框架下每一代GPT模型的參數(shù)量均高速擴張，同時預(yù)訓(xùn)練的數(shù)據(jù)量需求亦快速提升。隨著ChatGPT的快速滲透、落地應(yīng)用，將大幅提振算力需求。因此，算力網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展對骨干網(wǎng)絡(luò)和大型數(shù)據(jù)中心亦提出了更高要求，作為算力網(wǎng)絡(luò)最底層基礎(chǔ)的光通信行業(yè)迎來發(fā)展良機，而光模塊作為產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，在CPO等多個技術(shù)革新的加持下，需求有望迎來爆發(fā)。公司具備從芯片—TO—器件—模塊的垂直整合能力，市場占有率處于行業(yè)領(lǐng)先地位，800G硅光模塊產(chǎn)品實現(xiàn)突破。
公司是國內(nèi)激光加工設(shè)備龍頭，持續(xù)受益下游行業(yè)復(fù)蘇。公司激光設(shè)備行業(yè)領(lǐng)先，為3C電子、汽車電子及新能源、PCB微電子、半導(dǎo)體面板、日用消費品等多個行業(yè)提供“激光+智能制造”行業(yè)綜合性解決方案。在2022年行業(yè)需求下行時期，公司激光智能裝備事業(yè)群業(yè)務(wù)收入同比增長30%，凈利潤同比增長73%，遠優(yōu)于行業(yè)。隨著制造業(yè)景氣度逐步復(fù)蘇，公司激光業(yè)務(wù)有望獲得進一步發(fā)展。
新能源車市場帶動PTC需求上行，公司市占率持續(xù)領(lǐng)先。PTC具有成本低、技術(shù)門檻低和加熱快等特點，下游應(yīng)用包括電動汽車、空調(diào)、干燥機、干衣機等，近年來隨著新能源汽車滲透率提升推動了PTC市場發(fā)展。根據(jù)GIR數(shù)據(jù)，預(yù)計全球PTC加熱器市場空間2028年將超過36億美元。公司全資子公司華工高理是PTC領(lǐng)域的龍頭，擁有全球領(lǐng)先的PTC、NTC系列傳感器研發(fā)制造技術(shù)，其溫度傳感器全球市占率70%，新能源汽車PTC加熱器國內(nèi)市占率60%。隨著新能源汽車市場持續(xù)擴大，公司有望持續(xù)受益。
投資建議：我們預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)營收155.0/187.3/217.4億元，實現(xiàn)歸母凈利潤11.3/14.4/17.4億元，對應(yīng)PE為28.3/22.1/18.3x，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：5G相關(guān)算力及數(shù)據(jù)硬件設(shè)施建設(shè)不及預(yù)期風險、光通信行業(yè)競爭格局惡化風險、PTC滲透不及預(yù)期風險、制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期風險。
|
|
