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★市場(chǎng)回顧
　　一季度商品市場(chǎng)震蕩調(diào)整，1月市場(chǎng)快速上行，2月進(jìn)入震蕩調(diào)整區(qū)間。3月受到美聯(lián)儲(chǔ)加息，硅谷銀行、瑞信等一系列銀行暴雷事件影響，商品市場(chǎng)大幅走弱。整體波動(dòng)率在3月中有所抬升，相對(duì)而言黑色板塊波動(dòng)較大，農(nóng)產(chǎn)品板塊波動(dòng)率較低。一季度，截面類因子相對(duì)表現(xiàn)靠前，同時(shí)短周期因子優(yōu)于長(zhǎng)周期因子。時(shí)序類因子、基本面類因子表現(xiàn)不佳。
　　★一季度CTA策略回顧
　　2023年一季度整體表現(xiàn)自2022年三季度以來(lái)有所修復(fù)。量化CTA，一季度表現(xiàn)弱于22年四季度。主觀CTA，持續(xù)穩(wěn)步修復(fù)中。主觀CTA優(yōu)于量化CTA。將CTA策略細(xì)化為如下幾種標(biāo)簽：中長(zhǎng)周期（1周以上）、中短周期（1周以內(nèi)）、日內(nèi)含高頻、基本面量化、主觀。就一季度而言，日內(nèi)含高頻策略表現(xiàn)穩(wěn)定，中短周期策略優(yōu)于中長(zhǎng)周期策略，基本面策略回調(diào)，主觀策略保持領(lǐng)先。偏截面策略的管理人表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，偏趨勢(shì)策略的管理人只在1月和3月階段性表現(xiàn)，復(fù)合策略管理人風(fēng)險(xiǎn)分散效果不佳。
　　★二季度CTA策略展望
　　配置方面，首先量化CTA與主觀CTA建議同時(shí)配置，二者在近幾年呈現(xiàn)出一定低相關(guān)性（在2022年CTA年報(bào)中有提及），盈利邏輯與適應(yīng)行情均不同，同時(shí)配置可以起到一定風(fēng)險(xiǎn)分散作用。
　　就量化CTA策略而言，隨著市場(chǎng)的回暖，短期內(nèi)中長(zhǎng)周期策略或迎來(lái)反彈與修復(fù)，但是長(zhǎng)期來(lái)看避免不了震蕩回撤，收益空間或下降；中短周期在當(dāng)前活躍度提升的背景下預(yù)計(jì)繼續(xù)保持一定優(yōu)勢(shì)；基本面量化CTA在當(dāng)前宏觀擾動(dòng)頻繁的環(huán)境下難有連貫性表現(xiàn)，預(yù)計(jì)波動(dòng)會(huì)放大。
　　建議：中短周期>中長(zhǎng)周期>基本面，同時(shí)配置主觀CTA。