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★IRA法案、動(dòng)力電池指導(dǎo)細(xì)則與獲補(bǔ)貼的汽車清單
　　去年8月，美簽署了《2022年通脹削減法案》（IRA），法案中針對(duì)動(dòng)力電池的指導(dǎo)細(xì)則在近期發(fā)布與執(zhí)行。總體來(lái)看，法案要求整車制造和電池組件生產(chǎn)環(huán)節(jié)發(fā)生在北美，未向歐洲和日韓開放；要求關(guān)鍵礦物提取/加工發(fā)生在美或FTA國(guó)家，包括日韓，不包括歐洲。關(guān)鍵材料限制提取與加工之間保留了空間，也就是說(shuō)，在FTA國(guó)家提取的關(guān)鍵礦物在非FTA國(guó)家加工同樣達(dá)標(biāo)。
　　更新后的可獲稅收抵免車型清單范圍大幅緊縮，目前僅包括了四家美國(guó)重點(diǎn)車企——福特、通用、Stellantis、特斯拉。我們認(rèn)為，新規(guī)限制條件較為嚴(yán)格，大量車企確實(shí)難以立即達(dá)標(biāo)，但是為車企后續(xù)的戰(zhàn)略布局明確了方向，接下來(lái)符合優(yōu)惠條件的車型清單有望繼續(xù)增加。我們梳理了上述四家車企在北美市場(chǎng)電動(dòng)化方面的規(guī)劃與投資動(dòng)態(tài)。擴(kuò)建北美整車制造工廠、在北美建造電池廠是兩個(gè)最主要的戰(zhàn)略方向。通用與多家原材料企業(yè)簽訂協(xié)議，確保關(guān)鍵原材料（鋰、鎳、鈷等）供應(yīng)自美國(guó)本土或FTA國(guó)家（澳大利亞、加拿大等）符合政策引導(dǎo)。福特與寧德時(shí)代通過(guò)非合資的方式有效避免了政策風(fēng)險(xiǎn)，有可能在未來(lái)得到多家企業(yè)的效仿。
　　★投資建議
　　在政策推動(dòng)下，美國(guó)本土產(chǎn)業(yè)鏈有望加速形成。整車角度來(lái)看，美國(guó)本土企業(yè)占據(jù)天然優(yōu)勢(shì)，未來(lái)我們同樣看好其他美國(guó)新勢(shì)力（Rivian）以及在美市場(chǎng)份額較大、在美建廠的日系車企（日產(chǎn)等）拿到優(yōu)惠。中國(guó)企業(yè)而言，近年來(lái)新能源汽車出口發(fā)展迅速，但I(xiàn)RA優(yōu)惠條件要求整車制造環(huán)節(jié)發(fā)生在北美，對(duì)中國(guó)新能源汽車出口美國(guó)帶來(lái)了一些阻力。在北美建廠的電池企業(yè)盡管滿足了地理上的限制，但目前對(duì)于敏感海外實(shí)體限制對(duì)中國(guó)企業(yè)帶來(lái)什么樣的具體影響尚不明朗，有待官方后期給出具體細(xì)則，因此還面臨著政策風(fēng)險(xiǎn)，值得后續(xù)關(guān)注。其他供應(yīng)鏈企業(yè)方面，看好海外布局、在特斯拉等重點(diǎn)車企產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)明顯份額的供應(yīng)鏈企業(yè)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。