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事件：2022年愛博醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.79億人民幣，同比增長33.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈流潤2.33億人民幣，同比增長35.80%；其中人工晶體實(shí)現(xiàn)收入3.53億人民幣，同比增長15.77%，營收占比60.84%；角膜塑形鏡實(shí)現(xiàn)收入1.74億人民幣，同比增長62.09%，營收占比29.95%。2022年白內(nèi)障手術(shù)科室和視光驗(yàn)配機(jī)構(gòu)的大面積停診，很大程度上延緩了公司的業(yè)務(wù)增速。
　　人工晶體國內(nèi)市占率第一，角膜塑形鏡快速搶占市場：根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2021年自產(chǎn)（非代理）品牌出貨量計(jì)，愛博在國內(nèi)人工晶體市占率位列第一；按2021年銷售量和出貨量的同比增速計(jì)，愛博在國內(nèi)角膜塑形鏡市場居于首位。愛博的銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋中國31個(gè)省市自治區(qū)和直轄市，超過5,000家醫(yī)院及視光中心。
　　新業(yè)務(wù)開拓取得進(jìn)展：2022年公司研發(fā)投入總額8,205.72萬元，同比增長23.73%。期內(nèi)，愛博的非球面衍射型多焦人工晶狀體、多功能硬性接觸鏡護(hù)理液、硬性接觸鏡酶清潔劑獲批上市銷售。有晶體眼人工晶狀體、眼用透明質(zhì)酸鈉凝膠等產(chǎn)品正在穩(wěn)步推進(jìn)臨床試驗(yàn)，新增非球面三焦散光矯正人工晶狀體、非球面擴(kuò)景深（EDoF）人工晶狀體、硅水凝膠軟性接觸鏡、軟性隱形眼鏡進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.70/11.91/16.43億元，歸母凈利潤3.39/4.78/6.51億元。對(duì)應(yīng)PE分別為62.18/44.07/32.36倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：DRG、DIP政策下人工晶體降價(jià)超預(yù)期；OK鏡集采導(dǎo)致價(jià)格下滑；彩色隱形眼鏡良率不及預(yù)期。