>> 申萬宏源-偉創(chuàng)電氣(688698)22年業(yè)績穩(wěn)健增長，23年有望加速發(fā)展-230419
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 745KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王霖，朱棟，王子越 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
事件：公司發(fā)布22年年報，實(shí)現(xiàn)營收9.06億元，同比增長10.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.40億元，同比增長10.37%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.14億元，同比增長0.28%。公司業(yè)績符合預(yù)期。
公司22年業(yè)績增長穩(wěn)健，毛利率同比回升。盡管22年工控行業(yè)需求疲軟，公司營收及歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長。公司收入分產(chǎn)品來看：1）變頻器行業(yè)專機(jī)，實(shí)現(xiàn)營收3.16億元，同比下滑16.12%；2）通用變頻器，實(shí)現(xiàn)營收3.11億元，同比增長40.81%；3）伺服及控制系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)營收2.38億元，同比增長26.84%。22年由于地產(chǎn)行業(yè)需求下滑，導(dǎo)致公司起重類專機(jī)收入降幅較大，拖累了變頻器行業(yè)專機(jī)業(yè)務(wù)表現(xiàn)；與此同時，公司積極開拓海外市場和多個新的下游應(yīng)用領(lǐng)域，推動通用變頻器和伺服業(yè)務(wù)保持了較快收入增長。22年公司整體毛利率為35.88%，同比增長2.79pct，其中變頻器行業(yè)專機(jī)/通用變頻器/伺服及控制系統(tǒng)毛利率分別為37.71%/44.55%/24.29%，同比分別增長3.31/2.01/2.73pct。我們認(rèn)為，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、降本增效措施落地和規(guī)模效應(yīng)是推動公司毛利率回升的主要因素，展望23年，我們預(yù)計公司整體盈利能力仍有上行空間。
1Q23公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)較快增長，全年有望重回高增長軌道。公司于4月11日發(fā)布23年一季度業(yè)績預(yù)告，1Q23公司預(yù)計實(shí)現(xiàn)營收2.74-2.88億元，同比增長38%-45%；預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.40-0.43億元，同比增長35%-45%；若剔除股份支付因素，則預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.43-0.46億元，同比增長45%-55%。公司23年一季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼，我們預(yù)計隨著行業(yè)需求回暖以及公司新開拓行業(yè)進(jìn)入收獲期，公司全年業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)高增長。
公司產(chǎn)品矩陣日趨完善，發(fā)布定增計劃加速未來發(fā)展。公司驅(qū)動類產(chǎn)品持續(xù)迭代，控制類產(chǎn)品逐步補(bǔ)齊。1）變頻器產(chǎn)品：在高、低壓市場全面布局，通用變頻器產(chǎn)品向多機(jī)傳動、中高壓大功率等高端領(lǐng)域延伸；2）伺服產(chǎn)品：計劃推出新一代伺服驅(qū)動器、自研編碼器以及新一代電機(jī)，在保證產(chǎn)品性能的基礎(chǔ)上，提升成本優(yōu)勢；3）PLC產(chǎn)品：已建立小型PLC產(chǎn)品體系，并開始對中大型PLC立項研發(fā)，為進(jìn)入大型設(shè)備和流程工業(yè)領(lǐng)域奠定基礎(chǔ)。23年4月，公司發(fā)布定增募集書（修訂稿），計劃重點(diǎn)在豐富產(chǎn)品體系、向新技術(shù)延伸和布局鋰電、光伏等高景氣賽道三個方面投入，預(yù)計將為公司未來的發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。
維持“買入”評級。公司深耕電氣傳動與控制領(lǐng)域，1Q23業(yè)績表現(xiàn)亮眼，預(yù)計全年重回高增長軌道，成長性良好。我們維持對公司23/24年歸母凈利潤預(yù)測1.96/2.86億元，新增25年歸母凈利潤預(yù)測3.85億元，同比分別增長39.8%/46.4%/34.6%，對應(yīng)4月18日股價PE分別為25/17/13倍。
風(fēng)險提示：行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險、市場開拓不利風(fēng)險、公司定增未能順利實(shí)施風(fēng)險。
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