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投資事件
　　公司發(fā)布2022年度業(yè)績報(bào)告，2022年全年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入159.93億元，同比+39.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.00億元，同比+67.13%，扣非后歸屬母公司股東的凈利潤16.56億元，同比+70.57%，基本每股收益1.54元，同比+65.59%。
　　我們的分析與判斷
　?。ㄒ唬┮?guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，毛利率改善，海外銷售進(jìn)展迅速。2022年全年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入159.93億元，同比+39.52%，其中Q4單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.89億元，同比+34.33%，環(huán)比+13.46%。分產(chǎn)品來看，2022年全年公司減震器/內(nèi)飾功能件/底盤系統(tǒng)/汽車電子/熱管理系統(tǒng)分別實(shí)現(xiàn)營收38.72/54.63/44.45/1.92/13.69億元，同比分別+15.67%/+52.66%/+69.39%/+4.91%/+6.55%，底盤系統(tǒng)與內(nèi)飾功能件是營收增長的主要來源。同時(shí)，底盤系統(tǒng)與內(nèi)飾功能件的毛利率分別同比提升3.55pct和1.78pct，帶動(dòng)公司毛利率整體同比增加1.74pct至21.61%。公司創(chuàng)新性的合作模式和齊全產(chǎn)品線助力公司加速走向海外，2022年全年，公司海外業(yè)務(wù)收入達(dá)44.53億元，同比+61.57%，占總營收比重上升至27.84%，海外業(yè)務(wù)毛利率達(dá)25.36%，同比+1.59pct，高于國內(nèi)業(yè)務(wù)的19.19%，海外業(yè)務(wù)的快速拓展有利于進(jìn)一步激發(fā)公司毛利率增長潛力，帶來公司盈利能力的提升。
　?。ǘ┵M(fèi)用率穩(wěn)中有降，聚焦提效降本。2022全年，公司銷售費(fèi)用率1.38%，同比+0.01pct，Q4單季銷售費(fèi)用率為1.31%，同比-0.29pct，環(huán)比-0.14pct；2022年全年，公司管理費(fèi)用率2.65%，同比+0.07pct，Q4單季管理費(fèi)用率2.55%，同比+0.42pct，環(huán)比-0.03pct。公司在集團(tuán)層面采取事業(yè)部制管理架構(gòu)，設(shè)有動(dòng)力底盤系統(tǒng)、飾件系統(tǒng)和域想智行三大事業(yè)部，在事業(yè)部層面采取以銷售為龍頭的橫向扁平化管理模式，以聚焦資源，降本增效。
　?。ㄈ┒嗲廊谫Y續(xù)航核心業(yè)務(wù)發(fā)展，前瞻性布局機(jī)器人業(yè)務(wù)。2022年7月和12月，公司分別發(fā)布可轉(zhuǎn)債募集說明書和A股定增預(yù)案，計(jì)劃募集資金共計(jì)不超過65億元，重點(diǎn)用于輕量化底盤、內(nèi)飾功能件和熱管理系統(tǒng)三大產(chǎn)品線的產(chǎn)能擴(kuò)建。另外，公司布局有人形機(jī)器人的運(yùn)動(dòng)執(zhí)行器，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?br>　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023~2025年?duì)I業(yè)收入分別為210.33億元、267.91億元、325.24億元，同比增速分別為31.51%、26.90%、21.85%，歸母凈利潤分為21.83億元、26.87億元、23.71億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.98元、2.51元、3.11元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、產(chǎn)品銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2、原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。