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事件描述
　　拓普集團(tuán)發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)：2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入159.9億元，同比增長(zhǎng)39.5%，歸母凈利潤(rùn)17.0億元，同比增長(zhǎng)67.1%；其中Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.9億元，同比增長(zhǎng)34.3%，歸母凈利潤(rùn)4.9億元，同比增長(zhǎng)86.2%。
　　事件評(píng)論
　　公司新產(chǎn)品及新客戶開拓順利，單車配套價(jià)值持續(xù)提升，受益于規(guī)模效應(yīng)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司盈利水平同比持續(xù)提升，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。Q4受益于特斯拉等主要下游客戶產(chǎn)銷增長(zhǎng)，加之公司與理想、蔚來、比亞迪、問界等客戶合作關(guān)系持續(xù)深化，產(chǎn)品端輕量化底盤、汽車電子等產(chǎn)品線貢獻(xiàn)新增量，公司單車配套價(jià)值持續(xù)提升，在Q4疫情反復(fù)等不利因素影響下，實(shí)現(xiàn)收入端增速優(yōu)于主要下游客戶產(chǎn)銷增速，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.9億元，同比增長(zhǎng)34.3%。受益于產(chǎn)能利用率提升的規(guī)模效應(yīng)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司盈利水平同比持續(xù)提升，公司Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.9億元，同比增長(zhǎng)86.2%，對(duì)應(yīng)歸母凈利率10.1%，同比提升2.8pct，環(huán)比下降1.6pct，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　展望一季度，受益于特斯拉等下游客戶產(chǎn)銷增長(zhǎng)，公司收入業(yè)績(jī)有望較好增長(zhǎng)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)和各車企產(chǎn)銷快報(bào)，一季度公司主要下游客戶：1）行業(yè)：國(guó)內(nèi)乘用車銷量505.2萬輛，同比下降7.2%，環(huán)比下降21.7%；2）特斯拉：全球銷量42.3萬輛，同比增長(zhǎng)36.4%，環(huán)比增長(zhǎng)4.3%，其中中國(guó)銷量22.9萬輛，同比增長(zhǎng)25.9%，環(huán)比增長(zhǎng)0.7%；3）吉利：銷量32.2萬輛，同比下降1.1%，環(huán)比下降27.3%，其中極氪銷量15,234輛，同比增長(zhǎng)84.9%，環(huán)比下降53.1%。公司主要客戶表現(xiàn)多優(yōu)于行業(yè)，加之新訂單落地放量，公司收入業(yè)績(jī)有望較好增長(zhǎng)，增速有望持續(xù)優(yōu)于行業(yè)表現(xiàn)。
　　展望2023年，公司全面擁抱新能源，客戶合作持續(xù)加深，輕量化底盤、汽車電子等新訂單加速放量，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。公司與理想、蔚來等戰(zhàn)略合作推進(jìn)，華為、高合、小米、RIVIAN、LUCID等國(guó)內(nèi)外眾多客戶合作持續(xù)深入，新能源車企單車配套價(jià)值有望持續(xù)提升。利潤(rùn)端方面，鋁合金價(jià)格自22Q3后穩(wěn)定在較低水平，加之新客戶及新產(chǎn)品加速放量帶來的規(guī)模效應(yīng)，公司盈利水平有望穩(wěn)步提升。產(chǎn)能方面，公司持續(xù)前瞻產(chǎn)能布局，杭州灣四、五、六、七期及重慶工廠約1400畝工廠加快建設(shè)，并加快規(guī)劃實(shí)施墨西哥基地、安徽壽縣基地及西安基地等工廠。未來隨著公司新產(chǎn)品及新客戶持續(xù)開拓，全球產(chǎn)能布局并加速爬坡，公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性不斷夯實(shí)，有望支撐公司業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)。
　　投資建議：拓普集團(tuán)從底盤系統(tǒng)切入，延展智能駕駛與熱管理，目前八大產(chǎn)品線全面啟航，打造智能電動(dòng)平臺(tái)型企業(yè)。公司擁有八大產(chǎn)品線單車配套金額可達(dá)3萬元，同時(shí)創(chuàng)新Tier 0.5級(jí)業(yè)務(wù)模式為客戶創(chuàng)造更大價(jià)值。公司客戶從特斯拉到造車新勢(shì)力再到科技企業(yè)，產(chǎn)品層面從底盤系統(tǒng)到熱管理再到空氣懸架等汽車電子產(chǎn)品，公司客戶和產(chǎn)品持續(xù)拓展，展現(xiàn)公司作為平臺(tái)型企業(yè)的潛力。預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為17.0、25.5、35.2億元，對(duì)應(yīng)PE分別為37.5X、25.0X、18.1X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、新能源汽車景氣不及預(yù)期；
　　2、原材料上漲導(dǎo)致盈利能力承壓。