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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績快報(bào)，公司2022年實(shí)現(xiàn)營收159.9億元，同比+39.5%；歸母凈利潤17.0億元，同比+67.1%；扣非凈利潤16.6億元，同比+70.6%。
　　點(diǎn)評：
　　輕量化底盤及電子業(yè)務(wù)開始放量，22Q4業(yè)績高增。公司22Q4實(shí)現(xiàn)營收48.9億元，同比+34.3%，環(huán)比+13.4%。單季度來看，公司22Q1-Q4分別實(shí)現(xiàn)營收37.5、30.5、43.1、47.5億元，同比分別+54.3%、+22.4%、+48.3%、+34.3%，持續(xù)同比增長。公司22Q4歸母凈利潤為4.9億元，同比+85.9%。單季度來看，公司22Q1-Q4分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.9、3.2、5.0、4.9億元，同比分別+56.8%、+50.7%、+70.6%、+85.9%，持續(xù)同比增長。業(yè)績增長動(dòng)能主要來自于公司2022年輕量化底盤及電子業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期放量，開始貢獻(xiàn)業(yè)績。
　　發(fā)布定增預(yù)案，有望緩解產(chǎn)能瓶頸，進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)。公司于2022年12月12日晚發(fā)布定增預(yù)案，公司擬通過非公開發(fā)行募集資金總額不超過人民幣40億元，發(fā)行股份數(shù)量不超過發(fā)行前公司總股本的30%（即不超過3.3億股），所籌資金主要用于輕量化底盤、內(nèi)飾功能件、熱管理系統(tǒng)、智能駕駛項(xiàng)目。截至22Q3，公司產(chǎn)能情況：底盤300萬套、內(nèi)飾件500萬套、熱管理件50萬套。定增預(yù)案預(yù)計(jì)新增底盤610萬套（+203%）、內(nèi)飾310萬套（+62%）、熱管理130萬套年產(chǎn)能（+260%）。
　　與蔚來簽署戰(zhàn)略合作框架，Tier0.5持續(xù)推進(jìn)。2023年3月16日，公司發(fā)布公告，與蔚來簽署戰(zhàn)略合作框架，在支持蔚來供應(yīng)鏈近地化、低碳化、數(shù)字透明化以及全球化四大維度進(jìn)行深度合作，實(shí)現(xiàn)在蔚來合肥工廠周邊的供應(yīng)支持?，F(xiàn)階段針對雙方合作的底盤系統(tǒng)、車身輕量化、熱管理系統(tǒng)、內(nèi)外飾系統(tǒng)和NVH減震系統(tǒng)等產(chǎn)品展開多維度的全方位的戰(zhàn)略合作。對智能座艙部件、空氣懸架系統(tǒng)和智能駕駛系統(tǒng)等產(chǎn)品進(jìn)行全方位的合作探討。通過本次協(xié)議的簽署，公司與客戶建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，采取T0.5級的創(chuàng)新型供應(yīng)鏈合作模式。
　　盈利預(yù)測：公司綁定特斯拉實(shí)現(xiàn)快速增長，未來有望通過標(biāo)桿效應(yīng)持續(xù)配套蔚來、理想、問界等新能源品牌，多業(yè)務(wù)協(xié)同快速發(fā)展，未來成長可期。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤為17億元、26億元、36億元，對應(yīng)EPS分別為1.51、2.36、3.30元，對應(yīng)PE分別為39倍、25倍和18倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：芯片供應(yīng)短缺的風(fēng)險(xiǎn)；原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；新客戶量產(chǎn)不及預(yù)期；平臺(tái)化戰(zhàn)略推進(jìn)進(jìn)程不及預(yù)期。