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我們的首選股為受惠于地產(chǎn)回暖、基建投資持續(xù)發(fā)力主題的公司，尤其是具備組裝合成法及光伏建筑一體化工程能力的公司，包括中國(guó)建筑國(guó)際（03311 HK，目標(biāo)價(jià)16.10港元，評(píng)級(jí)“買(mǎi)入”）及中國(guó)建筑興業(yè)（00830 HK，目標(biāo)價(jià)2.66港元，評(píng)級(jí)“買(mǎi)入”）。我們還推薦受益于房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇、基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)推進(jìn)、一帶一路沿線新機(jī)遇、國(guó)有企業(yè)改革和低估值等主題的公司；包括中國(guó)中鐵（00390 HK，目標(biāo)價(jià)7.70港元，評(píng)級(jí)“買(mǎi)入”）、中國(guó)鐵建（01186 HK，目標(biāo)價(jià)8.10港元，評(píng)級(jí)“買(mǎi)入”），及中國(guó)交建（01800 HK，目標(biāo)價(jià)5.20港元，評(píng)級(jí)“收集”）。重申行業(yè)“跑贏大市”評(píng)級(jí)。
　　1）2023年1-3月全國(guó)固定資產(chǎn)投資額為人民幣107,282億元，同比增5.1%，較預(yù)期低0.6個(gè)百分點(diǎn)。2）1-3月基礎(chǔ)設(shè)施投資增速為8.8%，其中水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資增速為7.8%，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)投資增速為8.9%。3）1-3月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速為-5.8%，差于預(yù)期的-4.7%。4）3月社會(huì)融資規(guī)模增量為人民幣5.38萬(wàn)億元，高于市場(chǎng)預(yù)期的人民幣4.42萬(wàn)億元。5）3月納入中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)樣本的26家挖掘機(jī)制造企業(yè)共銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機(jī)25,578臺(tái)，同比降31.0%，跌幅較2月的-12.4%有所擴(kuò)大。
　　3月份部分投資數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，但基建投資增速仍維持高位，房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖將利好下半年投資。1）人民日?qǐng)?bào)記者引述國(guó)資委訊息稱(chēng)，中央企業(yè)在擴(kuò)大有效投資、加快發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方面不斷發(fā)力，2023年前2個(gè)月累計(jì)完成投資（不含房地產(chǎn)）超人民幣3,500億元，同比增長(zhǎng)5.6%。2）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的《2023年3月份商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格變動(dòng)情況》顯示，70城房?jī)r(jià)環(huán)比全線上漲，其中新房及二手房環(huán)比上漲城市分別為64個(gè)和57個(gè)，比2月分別增加9個(gè)和17個(gè)，房地產(chǎn)市場(chǎng)有較明顯回暖跡象，利好下半年的投資。3）在外交支出增加的年份，建筑工程企業(yè)海外新簽合同和營(yíng)業(yè)額往往也大幅增長(zhǎng)且增速高于外交支出增速。2023年將舉行“一帶一路”第三次峰會(huì)，全年外交支出人民幣548億元，增加人民幣60億元，增長(zhǎng)12.2%。2023年國(guó)際工程新訂單將加速增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)：1）政府基礎(chǔ)設(shè)施支出可能低于預(yù)期；2）通脹可能超預(yù)期并導(dǎo)致政策收緊；3）世界各地的疫情可能會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。