>> 國泰君安-安踏體育(2020.HK)配售點評：配售募集資金，助力未來發(fā)展-230419
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
大小： |
292KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
張愛寧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司計劃通過先舊后新的方式配售1.19億股，募集資金約118億港元，主要用途為償還債務(wù)與日常運營。
摘要：
投資建議：我們認(rèn)為公司本次配售所得資金為公司未來發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)，預(yù)計2023-2025公司歸母凈利分別為94.8/112.7/128.5億元，最新收盤價對應(yīng)PE分別為25/21/19倍，維持“增持”評級。
計劃配售1.19億股，所得資金約118億港元。4月18日，公司發(fā)布配售相關(guān)公告，計劃配售1.19億股（占配售前已發(fā)行總股數(shù)約4.39%），配售價格為99.18港元（較4月17日收盤價折讓8.8%），配股金額共計約118.02億港元，配股方式為先舊后新（即現(xiàn)有的大股東將自己的股份配售給獨立人士，再向大股東增發(fā)新股），配售后大股東安踏國際、安大國際、安大投資合計持股由54.45%下降至52.16%。
募集資金將用于償還債務(wù)及日常運營。1）償還債務(wù)：公司在2018年收購AMER時為其進(jìn)行了約13億歐元的貸款擔(dān)保，該筆貸款將于2024年到期，我們認(rèn)為公司或?qū)⒉糠峙涫鬯觅Y金用于幫助Amer償還債務(wù)（通過股東借款或增資等方式），此外配售所得資金也有助于公司償還其他中期貸款等。2）日常運營：公司于2023年初成立東南亞事業(yè)部，目前安踏主品牌及FILA已逐步進(jìn)軍越南、新加坡、菲律賓、馬來西亞等國家，我們認(rèn)為配售所得資金有望助力公司開拓東南亞市場，進(jìn)一步推進(jìn)國際化布局。
4月至今銷售表現(xiàn)良好，維持全年業(yè)績預(yù)期。4月至今安踏主品牌流水增速環(huán)比2023Q1有所改善，同時FILA自Q2開始進(jìn)入低基數(shù)區(qū)間（2022Q2 FILA經(jīng)營受疫情影響嚴(yán)重），我們看好主品牌及FILA在Q2的銷售表現(xiàn)。2023全年來看，我們維持主品牌及FILA流水增長雙位數(shù)，以及其他品牌流水增長30%以上的預(yù)期，同時伴隨折扣改善，預(yù)計全年公司利潤率改善確定性較大。
風(fēng)險提示：終端消費復(fù)蘇不及預(yù)期，新品牌發(fā)展不及預(yù)期
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