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投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評級，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至17.60元。受疫情影響公司訂單、收款稍有延后，下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.12（-0.15）、0.19（-0.20）、0.28元?？紤]公司目前尚處投入期，創(chuàng)新業(yè)務(wù)未能貢獻(xiàn)利潤，參考公司歷史穩(wěn)態(tài)利潤率（20%）及50倍PE給予2023年10倍PS，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至17.60元，維持“增持”評級。
　　業(yè)績符合預(yù)期。公司2022年實(shí)現(xiàn)營收30.93億元（YOY+12.5%），歸母凈利潤1.08億元（YOY-71.3%），扣非后歸母凈利潤1.19億元（YOY43.7%），符合市場預(yù)期。其中2022Q4實(shí)現(xiàn)營收12.22億元，同比增長24%，但由于受宏觀環(huán)境影響，公司部分商機(jī)訂單延后，在手訂單實(shí)施和項(xiàng)目交付驗(yàn)收部分延緩，使得同期利潤出現(xiàn)較大幅度下滑。
　　核心產(chǎn)品收入繼續(xù)保持雙位數(shù)增長，創(chuàng)新業(yè)務(wù)保持較高收入增速。公司軟件服務(wù)收入同比增長10.84%，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療收入同比增長28.3%，核心產(chǎn)品均保持雙位數(shù)增長。其中子公司沄鑰科技、衛(wèi)寧科技分別實(shí)現(xiàn)33.2%、39.4%的營收增長，由于仍處在投入期，當(dāng)期虧損影響加大。
　　毛利率波動(dòng)+期間費(fèi)用率上升+創(chuàng)新業(yè)務(wù)虧損加大拉低公司歸母凈利潤水平。公司2022年整體毛利率43.7%，同比下降2.7個(gè)百分點(diǎn)，主要系宏觀環(huán)境影響導(dǎo)致項(xiàng)目實(shí)施延緩所致，預(yù)計(jì)未來有望回升。此外，公司期間費(fèi)用率同比提升1.57個(gè)pct，主要系銷售、研發(fā)加大投入。創(chuàng)新業(yè)務(wù)合計(jì)對母公司利潤影響約為1.45億元，同比增長56%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)競爭加劇，新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期，應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)。