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★地產(chǎn)數(shù)據(jù)弱于預期，終端需求起色有限：
　　國家統(tǒng)計局公布一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，從結構上來看，GDP增速和消費、出口相對超預期，而地產(chǎn)投資維持弱勢。3月商品房銷售延續(xù)3.5%左右負增長，弱于高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)，體現(xiàn)出不同層級城市的分化。前端投資依然疲弱，單月新開工降幅在29%左右，土地成交也依然較為低迷，地產(chǎn)需求大概率延續(xù)偏弱的狀態(tài)。一季度基建投資增速小幅回落至8.8%的水平，依然支撐用鋼需求。而3月下旬微觀反饋項目資金再度偏緊，關注專項債等資金向項目傳導的速度。制造業(yè)方面依然分化，消費型制造業(yè)整體表現(xiàn)好于工業(yè)型制造業(yè)，維持弱復蘇的看法。另外，3月制造業(yè)終端和鋼材出口均表現(xiàn)較為強勁，但微觀反饋3月下旬以來出口接單情況轉(zhuǎn)弱，預計將體現(xiàn)在5月份的現(xiàn)實出口數(shù)據(jù)上。同時鋼材出口價格優(yōu)勢收縮，外需若明確走弱也將壓制卷板需求和定價錨。
　　★供應基本達峰，警惕盤面提前交易負反饋風險：
　　一季度粗鋼產(chǎn)量同比增加6.1%。在粗鋼產(chǎn)量平控的政策導向下，預計下半年將出現(xiàn)3%以上的同比下降。鐵水產(chǎn)量基本確定見頂，但短期回落緩慢，長短流程廢鋼用量均領先于鐵水回落。但在成本曲線扁平化的情況下，也難以對鐵水端形成有效保護，鐵水產(chǎn)量仍有較大的回落壓力。由于雙焦價格的弱勢，成本端下行，目前鋼廠虧損程度還較為有限，現(xiàn)實高爐減產(chǎn)速度偏慢。而五一前后市場預期和實際需求的邊際變化則非常重要。若政治局會議更為強調(diào)經(jīng)濟增長驅(qū)動的結構轉(zhuǎn)型，而弱化進一步刺激投資，同時5月基建資金到位情況依然不樂觀，則需要警惕盤面先行交易負反饋帶動現(xiàn)貨端出現(xiàn)更快減產(chǎn)的風險。因此，若4月下旬終端補庫備貨等因素帶動鋼價進一步有所反彈，仍建議關注逢高偏空的機會。
　　★風險提示：
　　需求改善速度超預期，鋼廠快速自發(fā)減產(chǎn)形成平衡。