>> 華泰證券-中閩能源(600163)關(guān)注福建海風(fēng)競配與資產(chǎn)注入進展-230419
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王瑋嘉,黃波 |
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2022年歸母凈利同比+7%，下調(diào)盈利預(yù)測與目標(biāo)價
中閩能源發(fā)布業(yè)績：2022年實現(xiàn)營收17.9億元（調(diào)整后同比+15%），歸母凈利7.3億元（調(diào)整后同比+7%），低于華泰預(yù)測（8.3億元），主因黑龍江生物質(zhì)項目虧損0.46億元；公司自重組上市以來首次派息，分紅率26%。我們預(yù)計23-25年EPS 0.44/0.47/0.50元（前值0.49/0.52/-元）。大股東旗下兩大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)（平海灣海上風(fēng)電三期、永泰抽蓄）有望陸續(xù)注入、推動公司中長期業(yè)績增長?？杀?3年P(guān)E均值14x（Wind一致預(yù)期），給予公司23年14xPE，目標(biāo)價6.16元（前值7.84元基于23年16xPE）。關(guān)注福建省第二批海上風(fēng)電競配，我們看好公司區(qū)位優(yōu)勢。維持買入評級。
并網(wǎng)發(fā)電項目穩(wěn)定運行，短期內(nèi)裝機無變化
截至22年底公司并網(wǎng)裝機合計95.73萬千瓦，同比無變化；其中陸上風(fēng)電61.13萬千瓦、海上風(fēng)電29.6萬千瓦。2022年福建海上風(fēng)電凈利潤同比+17%，福建陸上風(fēng)電凈利潤同比+2%，黑龍江風(fēng)電凈利潤同比+239%。來風(fēng)大小是影響公司業(yè)績的核心變量，2022年公司的福建陸上/海上風(fēng)電利用小時分別為3,328/4,038小時（同比+298/-186小時），均好于福建全省風(fēng)電平均水平（3,132小時）；公司的黑龍江風(fēng)電利用小時數(shù)為2,518小時（同比+233小時），略低于黑龍江全省風(fēng)電平均水平（2,559小時）。
平海灣三期已符合注入條件，永泰抽蓄順利投產(chǎn)
大股東福建省投資集團在中閩能源2019年重大資產(chǎn)重組時承諾，集團旗下相關(guān)資產(chǎn)可啟動資產(chǎn)注入的先決條件包括：1）穩(wěn)定投產(chǎn)；2）一個完整會計年度內(nèi)實現(xiàn)盈利；3）不存在合規(guī)性問題。集團旗下平海灣海上風(fēng)電三期項目于21年底投產(chǎn)，已滿足上述先決條件。集團旗下永泰抽蓄項目安裝有4臺機組共1.2GW，已于3月28日全容量投產(chǎn)發(fā)電，投產(chǎn)進度符合我們的預(yù)期（2023年上半年）。
關(guān)注福建第二批海上風(fēng)電競配，公司區(qū)位優(yōu)勢仍在
福建“十四五”規(guī)劃新增海上風(fēng)電并網(wǎng)4.1GW、開發(fā)10.3GW。22年7月首批競配結(jié)果電價較低，引發(fā)市場對海上風(fēng)電新項目收益率的擔(dān)憂。第二輪競配在即，考慮到產(chǎn)業(yè)發(fā)展的客觀需要（項目收益率不應(yīng)低于融資成本），我們預(yù)計有望扭轉(zhuǎn)市場對福建省海上風(fēng)電發(fā)展過度悲觀的看法。公司大股東投資集團承擔(dān)福建省內(nèi)民生工程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要責(zé)任，有望為公司在后續(xù)新項目獲取提供區(qū)位優(yōu)勢。
風(fēng)險提示：新項目建設(shè)滯后；補貼核查結(jié)果低于預(yù)期；新項目獲取不及預(yù)期。
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