>> 中信證券-金屬行業(yè)戰(zhàn)略金屬系列專題-鉑族金屬：氫能金屬，厚積薄發(fā)-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 2444KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
敖翀,商力,拜俊飛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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鉑族金屬被納入多國戰(zhàn)略金屬，廣泛應用于汽車催化劑、氫能、工業(yè)催化、醫(yī)療等領域。未來受益于汽車排放政策收緊、氫能市場放量、高性能玻纖產(chǎn)能擴張，鉑族金屬需求預期放量。我國鉑族金屬行業(yè)起步較晚，國外龍頭企業(yè)市場占有率較高。近年來國內鉑族金屬龍頭與國外距離不斷縮小，未來受益于國產(chǎn)化替代趨勢疊加鉑族金屬需求擴張，行業(yè)龍頭或迎來新一輪增長，推薦鉑族金屬行業(yè)戰(zhàn)略配置價值。
▍鉑族金屬戰(zhàn)略地位凸顯。鉑族金屬作為新能源、新材料行業(yè)的關鍵材料，也應用于國防建設、高新技術等領域，對于國家安全和經(jīng)濟安全均有重要意義，被多國列為戰(zhàn)略金屬。美國的《關鍵礦產(chǎn)戰(zhàn)略》、歐洲的《歐盟關鍵礦產(chǎn)原材料》及日本的《稀有金屬保障戰(zhàn)略》等名錄中均納入鉑族金屬。同時鉑族金屬作為催化技術所必用的稀有金屬，也被聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署列入未來可持續(xù)技術應用金屬。
▍國六b標準實施或助力鉑金需求高增。汽車尾氣凈化領域是鉑族金屬最大的消費領域。據(jù)WPIC數(shù)據(jù)，國六a標準實施帶來單車鉑載量提升達1克（提升約35%），2023年7月國六b階段即將落地，單車鉑族金屬需求量有望迎來進一步提升，我們預計2023年國內汽車尾氣凈化領域鉑金需求量同比增長20%至19.8噸。全球范圍內各國汽車尾氣排放標準同樣政策性趨嚴，疊加鉑鈀替換，預計2030年全球汽車行業(yè)鉑金需求或將增長至106.7噸。
▍氫能有望開啟鉑族金屬第二成長曲線。作為氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展不可或缺的催化劑，鉑族金屬是唯一橫跨制氫、儲氫、運氫、用氫四大領域，為清潔能源高效提供解決方案的金屬。制氫：據(jù)中信證券研究部氫能組預測，2030年全球綠氫需求或達6120萬噸，對應電解槽需求量841.5GW，有望帶來20噸鉑族金屬需求；用氫：全球燃料電池車滲透率不斷提高，我們預計2025/2030/2050年全球燃料電動車有望帶來1.60/3.97/25.56噸鉑金需求。國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035年）》，未來氫能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展廣闊，有望打開鉑族金屬遠期需求空間。
▍中國玻纖及石化行業(yè)或助推鉑族金屬需求持續(xù)增長?！笆奈濉币?guī)劃前期，玻璃纖維行業(yè)仍處于產(chǎn)能快速擴張時期，2017-2022年我國玻纖產(chǎn)量從408萬噸/年增長至687萬噸/年，年復合增長率為8.54%。根據(jù)莊信萬豐數(shù)據(jù)，2017-2021年中國玻璃行業(yè)鉑金需求由3.5噸/年增長至23.2噸/年。根據(jù)各公司公告，2023年我國擬投放的玻纖產(chǎn)能約90萬噸，對于鉑族金屬需求有望形成持續(xù)支撐。此外石油煉化領域鉑金需求依然強勁，疊加精細化工需求的提升預期，我們預計2030年中國石化行業(yè)鉑金需求或提升至15噸。
▍供需拐點有望到來，鉑金價格或開啟長牛。我們預計2023/2024/2025年全球鉑金需求或達232.1/236.4/239.4噸。2023年鉑金主要供應國南非面臨電力短缺，同時俄羅斯面臨因制裁導致的運營問題，全球鉑金供應增長受限。據(jù)WPIC預測數(shù)據(jù)，2023/2024/2025年全球鉑金供應量預計為210.6/234.2/232.9噸，對應供需缺口21.5/2.2/6.5噸。供需偏緊格局有望長期持續(xù)，鉑金價格或得到有力支撐。
▍風險因素：宏觀經(jīng)濟波動，汽車產(chǎn)銷量不及預期，氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預期，玻纖行業(yè)發(fā)展不及預期，石油化工行業(yè)發(fā)展不及預期，首飾消費不及預期。
▍投資策略：鉑族金屬被納入多國戰(zhàn)略金屬，廣泛應用于汽車催化劑、氫能、工業(yè)催化、醫(yī)療等領域。未來受益于汽車排放政策收緊、氫能市場放量、高性能玻纖產(chǎn)能擴張，鉑族金屬需求預期放量。我國鉑族金屬行業(yè)起步較晚，國外龍頭企業(yè)市場占有率較高。近年來國內鉑族金屬龍頭與國外距離不斷縮小，未來受益于國產(chǎn)化替代趨勢疊加鉑族金屬需求擴張，行業(yè)龍頭或迎來新一輪增長，推薦鉑族金屬行業(yè)戰(zhàn)略配置價值。催化劑領域國產(chǎn)替代性需求增強，國內龍頭迎來新機遇，重點推薦：貴研鉑業(yè)，建議關注：浩通科技、凱立新材。
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