>> 中信證券-新材料行業(yè)跟蹤點(diǎn)評：半導(dǎo)體板塊仍有發(fā)力機(jī)會，著重關(guān)注硅片環(huán)節(jié)-230418
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
大小： |
538KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
李超，陳旺，張柯 |
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此報告為加密報告 |
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在當(dāng)前市場活躍度仍居高位的前提下，基于業(yè)績、估值和催化這三個維度，我們建議圍繞三個方向進(jìn)行布局：1）半導(dǎo)體——遠(yuǎn)期看AI需求向上傳導(dǎo)，短期看晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)提供放量機(jī)會，圍繞外國“卡脖子”問題，國產(chǎn)替代與自主可控仍是該產(chǎn)業(yè)長期主線，因而半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)鏈上部分公司的估值水平料將進(jìn)一步提升，疊加大基金二期投資的催化，我們繼續(xù)著重推薦該板塊，重點(diǎn)關(guān)注硅片領(lǐng)域TCL中環(huán)、有研硅、滬硅產(chǎn)業(yè)。2）光伏——鑒于高品質(zhì)坩堝和石英砂的緊缺以及產(chǎn)業(yè)鏈整體價格下行的現(xiàn)狀，我們看好具有成本和技術(shù)迭代優(yōu)勢的光伏材料供應(yīng)商，推薦TCL中環(huán)、聚合材料、宇邦新材。3）海風(fēng)——二季度風(fēng)電裝機(jī)旺季的高需求有望帶來海風(fēng)零部件需求放量，建議關(guān)注競爭格局好且有技術(shù)迭代的龍頭標(biāo)的，推薦葉片材料領(lǐng)域濮陽惠成、時代新材，建議關(guān)注絕緣材料領(lǐng)域萬馬股份。
▍看好競爭格局好且行業(yè)景氣度高的成長標(biāo)的的業(yè)績兌現(xiàn)。以中信證券研究部新材料組跟蹤的新能源&電力材料、半導(dǎo)體&電子新材料、軍工&高端制造新材料、生物合成&消費(fèi)類材料公司為范圍，上周（4月10日-4月14日）下跌0.7%，高于萬得全A指數(shù)0.5%的跌幅，市場活躍度仍居高位，但科創(chuàng)指數(shù)回撤較大。我們認(rèn)為在競爭格局清晰的行業(yè)中，業(yè)績展望性強(qiáng)且估值仍處于合理區(qū)間的成長標(biāo)的仍有較明確的投資價值，我們看好半導(dǎo)體、光伏、海風(fēng)等板塊以及此類板塊受事件催化的彈性空間，建議關(guān)注半導(dǎo)體材料、光伏輔材、葉片材料、絕緣材料等細(xì)分子行業(yè)，建議關(guān)注相關(guān)龍頭標(biāo)的與彈性標(biāo)的。
▍半導(dǎo)體新材料：看好半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)替代的持續(xù)演繹。
1）3月22日，據(jù)彭博社報道，美國政府將針對申請《芯片與科學(xué)法案》配套的500多億美元補(bǔ)貼的半導(dǎo)體制造商提出更嚴(yán)格限制，其中包括限制在中國大陸發(fā)展的規(guī)定。2）3月23日，日本政府發(fā)布消息稱，2019年實(shí)施的3種半導(dǎo)體相關(guān)原材料對韓出口管制強(qiáng)化措施已解除，雙方同意早日重啟外交和防務(wù)對話，建立經(jīng)濟(jì)安全協(xié)商機(jī)制、加強(qiáng)半導(dǎo)體等重要商品的供應(yīng)鏈等。3）3月28日，商務(wù)部部長王文濤會見荷蘭ASML全球總裁溫寧克，強(qiáng)調(diào)希望ASML堅(jiān)定對華貿(mào)易投資合作信心，為中荷經(jīng)貿(mào)合作做出積極貢獻(xiàn)，并共同維護(hù)全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈共同穩(wěn)定。4）3月31日，芯東西消息稱，日本政府將修訂外匯與外貿(mào)法相關(guān)法令，擬對用于芯片制造的六大類23項(xiàng)先進(jìn)芯片制造設(shè)備追加出口管制。5）4月16日，第8期《求是》雜志發(fā)表中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)總書記的重要文章《加快構(gòu)建新發(fā)展格局把握未來發(fā)展主動權(quán)》，文章強(qiáng)調(diào)要加快科技自立自強(qiáng)步伐，解決外國“卡脖子”問題。而當(dāng)前在半導(dǎo)體領(lǐng)域，“卡脖子”問題仍然存在，設(shè)備、零部件、材料仍大量依賴進(jìn)口。
根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)及對2022年的預(yù)測，2021、2022年全球半導(dǎo)體材料銷售額分別為643、698億美元，其中晶圓制造材料市場分別為404、451億美元，同時半導(dǎo)體制造設(shè)備的全球銷售額將從2021年的1026億美元增長5%至2022年的新高1076億美元；從地區(qū)來看，2021年中國大陸積極建廠，半導(dǎo)體材料市場銷售額119億美元，增長21.9%，超越韓國位列全球第二。從上下游路徑看，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈遵循“芯片需求-晶圓代工-半導(dǎo)體耗材”的傳導(dǎo)鏈條。遠(yuǎn)期看，AI、ChatGPT等技術(shù)發(fā)展對算力、存儲的需求將向上游傳導(dǎo)。中短期看，國內(nèi)晶圓廠中芯國際、長鑫、芯恩、積塔、粵芯等招標(biāo)將陸續(xù)啟動或持續(xù)推進(jìn)。在國產(chǎn)替代趨勢下，設(shè)備零部件材料及半導(dǎo)體材料有望先后迎接放量機(jī)會。
在當(dāng)前海外對華半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)設(shè)限的大背景下，國產(chǎn)替代與自主可控是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的長期主線。國內(nèi)先進(jìn)制程新建產(chǎn)能受限程度較大，而成熟制程的擴(kuò)產(chǎn)當(dāng)前看預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，硅片、特氣、光刻膠、CMP材料、濕電子化學(xué)品、靶材、零部件材料等半導(dǎo)體材料國產(chǎn)替代加速，細(xì)分材料龍頭驗(yàn)證導(dǎo)入及產(chǎn)品放量速度有望大幅加快。具備技術(shù)優(yōu)勢、有供應(yīng)案例的零部件與材料龍頭公司有望快速提升市占率。重點(diǎn)推薦TCL中環(huán)（硅片）、滬硅產(chǎn)業(yè)（硅片）、華懋科技（光刻膠）、南大光電（光刻膠+特氣）、正帆科技（設(shè)備+材料）、華特氣體（特氣）、有研新材（靶材）、鼎龍股份（CMP）、安集科技（CMP）、新萊應(yīng)材（零部件材料）、神工股份（零部件材料），建議關(guān)注有研硅、凱美特氣、雅克科技、彤程新材、江豐電子、晶瑞電材、江化微。
▍新能源&電力材料：看好具有成本和技術(shù)迭代優(yōu)勢的光伏材料環(huán)節(jié)；看好二季度風(fēng)電的裝機(jī)旺季高需求，建議關(guān)注葉片、絕緣、塔筒樁基、海纜及碳纖維材料。
4月16日，G7聯(lián)合公報強(qiáng)調(diào)加快淘汰未減排化石燃料的承諾，最遲在2050年實(shí)現(xiàn)能源系統(tǒng)的凈零排放。在各國現(xiàn)有目標(biāo)的基礎(chǔ)上，承諾到2030年將海上風(fēng)電裝機(jī)容量集體增加到150GW，將太陽能光伏裝機(jī)容量集體增加到1TW以上。
光伏材料方面：高品質(zhì)坩堝和石英砂的緊缺仍在持續(xù)，提前鎖定上游石英砂的硅片龍頭有望憑借成本優(yōu)勢拉開價差，推薦TCL中環(huán)。光伏輔材方面，我們建議關(guān)注在產(chǎn)業(yè)鏈整體價格下行后，具備技術(shù)迭代邏輯帶來盈利溢價，同時自身供需整
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