>> 首創(chuàng)證券-拓普集團(tuán)(601689)2022年報點(diǎn)評：平臺化稀缺標(biāo)桿，全球化擴(kuò)張前景廣闊-230418
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
大小： |
386KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
岳清慧 |
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公司發(fā)布2022年年報：2022年公司實現(xiàn)營收159.93億元，同比增長39.52%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤17.00億元，同比增長67.13%;扣非歸母凈利潤16.56億元，同比上升70.57%
點(diǎn)評：
22年營收同環(huán)比高增，底盤系統(tǒng)進(jìn)入收獲期。22Q4公司營收48.89億元，同比34.33%；歸母凈利潤4.91億元，同比86.21%。公司業(yè)績高增主要系底盤系統(tǒng)等進(jìn)入收獲期，2022年公司底盤系統(tǒng)銷售409.68萬套，同比+45.97%；汽車電子銷售73.16萬套，同比+6.11%。
全方位優(yōu)勢鑄造護(hù)城河，稀缺標(biāo)桿仍具空間。公司平臺化發(fā)展，產(chǎn)品線覆蓋面廣，同時采用創(chuàng)新型tier 0.5模式為客戶提供模塊化服務(wù)，護(hù)城河穩(wěn)固。2022年公司IBS項目、EPS項目、空氣懸架項目、熱管理項目、智能座艙項目分別獲得一汽、吉利、華為、金康、理想、比亞迪、小米、合創(chuàng)、高合等客戶的定點(diǎn)。受益于多元化客戶和強(qiáng)訂單獲取能力，公司產(chǎn)品線仍具擴(kuò)充空間，增量可期。
募投擴(kuò)張產(chǎn)能，國際視野彰顯決心，中長期成長確定性強(qiáng)。公司22年12月發(fā)布定增募資擴(kuò)產(chǎn)覆蓋輕量化底盤、汽車內(nèi)飾功能件、熱管理系統(tǒng)以及智能駕駛等，產(chǎn)能擴(kuò)張布局新能源市場。至此公司國內(nèi)產(chǎn)能布局基本完畢，后續(xù)項目將逐步進(jìn)入收獲期。同時開拓國際市場，在墨西哥、波蘭、美國、加拿大、巴西、馬來西亞等國家分別設(shè)立工廠或倉儲中心，進(jìn)一步提高國際市場份額，彰顯公司國際化擴(kuò)張決心。未來隨新基地開拓和前期擴(kuò)展產(chǎn)能釋放，公司中長期發(fā)展確定性強(qiáng)。
投資建議：公司是平臺型tier0.5供應(yīng)商，產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)秀。預(yù)計2023-2025年營收229.9/300.8/371.0億元，對應(yīng)歸母凈利潤24.7/35.1/45.8億元，當(dāng)前市值對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為24.9/17.6/13.4，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲，產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，客戶拓展不及預(yù)期，新能源汽車銷售不及預(yù)期。
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