>> 安信證券-億田智能(300911)擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債，擴增產(chǎn)能-230420
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 867KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張立聰,李奕臻 |
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事件：億田智能公布2022年年報。公司2022年實現(xiàn)收入12.8億元，YoY+3.8%；實現(xiàn)業(yè)績2.1億元，YoY+0.08%。折算2022Q4單季度，公司實現(xiàn)收入3.1億元，YoY-25.6%；實現(xiàn)業(yè)績0.5億元，YoY-9.8%。我們認為，Q4公司受疫情影響較大，銷售受阻，隨著管控放開，未來經(jīng)營有望恢復(fù)。
疫情影響公司Q4銷售：我們認為，億田2022Q4收入下滑，主要受到疫情、2021Q4收入高基數(shù)影響。分主要渠道來看，2022年，億田經(jīng)銷渠道實現(xiàn)收入10.8億元，YoY-0.2%；直銷渠道收入1.9億元，YoY+39.6%。需要一提的是，公司電商收入實現(xiàn)快速增長。根據(jù)公告，2022年，億田在京東、天貓合計成交金額近8.2億元，YoY+17.3%，線上消費者對億田品牌認可度提升。
公司積極布局各個銷售渠道：根據(jù)公告，2022年，公司擁有經(jīng)銷商逾1500家，同比增加200家左右；億田簽約家裝龍頭企業(yè)與優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)商，合作裝企數(shù)量8000+家；公司也積極開展新零售業(yè)務(wù)，進入下沉渠道。2022年，公司在京東家電、天貓優(yōu)品、五星萬鎮(zhèn)通、國美新零售等下沉渠道入駐網(wǎng)點數(shù)量與經(jīng)銷商專賣店合計超過4800家，同比增加約1300家。我們認為，億田推行積極的渠道擴張政策，搶占市場，未來發(fā)展可期。
公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債：根據(jù)公告，億田擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募集金額不超過5.2億元，用于產(chǎn)能擴建與品牌投放。其中，公司將投資3.9億元用于新增7萬套/年集成灶產(chǎn)能、4萬套/年集成水槽產(chǎn)能、2萬套/年集成洗碗機產(chǎn)能；另投資1.5億元用于品牌推廣與建設(shè)項目，增加品牌知名度。
投資建議：億田集成灶行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，具有產(chǎn)品優(yōu)勢、渠道覆蓋廣泛。我們預(yù)計，公司2023~2024年的EPS分別為2.48/2.96元，6個月目標價49.60元，對應(yīng)2023年20倍PE，維持買入-A的投資評級。
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