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投資要點：
　　Q3收入增速符合預期，業(yè)績表現低于預期。2022年10月26日，公司發(fā)布公告，前三季度實現營業(yè)收入9.62億元，同比增長19.02%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.61億元，同比增長3.50%，實現扣非后歸母凈利潤1.45億元，同比下滑2.92%，其中Q3單季度實現營收3.52億元，同比增長14.49%，實現歸母凈利潤0.50億元，同比下滑22.07%，實現扣非后歸母凈利潤0.45億元，同比下滑31.51%，公司Q3收入增速符合我們此前在三季報前瞻中給到的預期，業(yè)績表現低于預期。
　　行業(yè)整體銷售回暖，線上份額優(yōu)勢持續(xù)擴大。行業(yè)層面，根據奧維云網數據顯示，2022年1-9月集成灶全渠道實現累計零售量209.2萬臺，同比下滑1.9%，實現累計零售額190.0億元，同比增長5.3%，其中線上渠道實現累計零售量47.8萬臺，同比下滑5.4%，實現累計零售額35.1億元，同比增長14.3%，線下渠道實現累計零售量161.3萬臺，同比下滑0.8%，實現累計零售額154.9億元，同比增長3.5%；9月單月集成灶線上零售量/額同比分別提升16.9%/26.3%至5.7萬臺/4.2億元，線下零售量/額同比分別下滑4.8%/2.7%至24.9萬臺/24.8億元，線上市場景氣度大幅回升，線下銷售降幅有所收窄，行業(yè)整體銷售進一步回暖。公司層面，根據奧維云網數據，2022年前三季度公司線上銷售量/額市占率分別達11.4%/14.6%，其中9月單月銷售量/額市占率進一步提升至12.7%/15.6%，線上份額穩(wěn)居行業(yè)第二。
　　 Q3盈利能力同比改善。2022年前三季度，公司實現銷售毛利率47.08%，同比提升1.94個pcts，其中Q3單季度實現毛利率47.84%，相較于去年同期大幅提升4.18個pcts，隨著大宗價格2022Q2有所回調，原材料價格對公司成本端壓力逐步緩解。期間費用率方面，公司前三季度銷售費用率同比提升0.97個pcts至20.32%，管理費用率預計受股份支付費用等因素影響同比提升1.63個pcts至4.30%，財務費用率同比提升1.18個pcts至-1.63%，此外由于應收賬款壞賬計提增加，公司信用減值損失較去年同期增加約1600萬元，最終錄得公司前三季度凈利率16.73%，同比下滑2.50個pcts。資產負債表方面，截至2022Q3公司合同負債較年初增加96.95%，訂單增長彰顯經銷商高漲打款積極性。
　　維持“增持”投資評級。考慮到原材料價格雖略有回調但仍處于較高水位，我們下調此前對于公司的盈利預測，預計公司2022-2024年分別可實現歸母凈利潤2.15/2.49/2.98億元（前值為2.96/3.96/5.10億元），同比分別+2.6%/+16.0%/+19.6%，對應當前市盈率分別為18/15/13倍，公司線上份額優(yōu)勢凸顯，電商渠道紅利有望持續(xù)釋放，維持“增持”的投資評級。
　　風險提示：原材料價格波動影響。