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公司發(fā)布2022年三季報(bào)。22Q3公司營(yíng)收3.52億元，同比+14.49%；歸母凈利0.5億元，同比-22.07%；扣非歸母0.45億元，同比-31.51%；毛利率47.84%，同比+4.18pct；歸母凈利率14.14%，同比-6.63pct。22Q1-Q3營(yíng)收9.62億元，同比+19.02%；歸母凈利1.61億元，同比+3.5%；扣非歸母1.45億元，同比-2.92%；毛利率47.08%，同比+1.94pct；歸母凈利率16.73%，同比-2.51pct。
　　集成灶行業(yè)整體承壓，Q3公司營(yíng)收逆勢(shì)增長(zhǎng)。受?chē)?guó)內(nèi)疫情反復(fù)及地產(chǎn)波動(dòng)影響，22Q3集成灶行業(yè)整體承壓。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，7-8月集成灶銷(xiāo)量同比-3%。公司渠道拓展及經(jīng)銷(xiāo)商調(diào)整收效顯著，收入實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，7-8月億田智能集成灶銷(xiāo)量同比+4.19%，增速高于行業(yè)整體。
　　原材料降本推高毛利，高費(fèi)用投放下業(yè)績(jī)暫時(shí)性承壓。Q3原材料降本紅利開(kāi)始顯現(xiàn)，Q3公司毛利率同比大幅提升。公司加強(qiáng)研發(fā)投入及渠道營(yíng)銷(xiāo)投放，Q3銷(xiāo)售/研發(fā)/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+5.09/+2.46/-0.70/+4.17pct至20.91%/7.28%/2.65%/-1.15%，疊加Q3計(jì)提信用減值損失1334萬(wàn)，同比增加1175萬(wàn)，Q3公司歸母凈利暫時(shí)性承壓。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：公司加速推新強(qiáng)化核心產(chǎn)品力，持續(xù)推進(jìn)全渠道拓展，行業(yè)整體承壓環(huán)境下表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，后續(xù)通過(guò)推進(jìn)高端化及原材料降本，盈利能力有望改善。調(diào)整2022-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為2.34、2.61、2.79億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.17/2.42/2.58元，10月25日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為16.5x/14.8x/13.9x，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)環(huán)境波動(dòng)、終端需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇