>> 中泰證券-億田智能(300911)收入保持較快增長-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 504KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧欣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司披露2022年三季報：
2022Q1-3：收入、歸母、扣非分別為9.6億、1.6億、1.5億，同比+19%、+3.5%、-2.9%。2022Q3：收入、歸母、扣非分別為3.5億、0.5億、0.45億，同比+14%、-22%、-32%。
收入分析
公司Q1/Q2/Q3營收2.5/3.6/3.5億，YOY+63%/+4%/14%，Q3增速較Q2環(huán)比提升較多，且優(yōu)于同行業(yè)競爭對手。我們認為主要來源于：
1）公司電商份額仍在提升：據(jù)奧維云網(wǎng)，公司7/8/9月線上份額11%/21%/16%，同比1/+6/+1pct，整體處于提升態(tài)勢。
2)公司在KA、下沉、家裝等新興渠道今年起逐步放量，預(yù)計Q3貢獻一定比例增量。
利潤分析：
毛利率：Q3為47.8%，YOY+3.2pct；毛利率同比提升一方面受益于原材料價格下降，另一方面，公司于21年末開始提價，預(yù)計對毛利率也有正面影響。
費用率：Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為20.9%/2.7%/7.3%/-1.2%，同比+5.1/-0.7/+2.5/+4.2pct，銷售費用支出同比維度顯著增加。
凈利率：Q3凈利率14.14%，YOY-6.6pct，除營銷費用率增長外，公司因壞賬計提多增約1600萬信用減值損失亦對利潤造成一定拖累。
投資建議：
考慮地產(chǎn)不景氣對集成灶行業(yè)沖擊超出此前預(yù)期，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司22-24年實現(xiàn)歸母凈利潤2.34、2.99、3.45億，同比增長38%、30%、25%。（原為2.78、3.72、4.69億）。鑒于公司Q3優(yōu)于行業(yè)的收入表現(xiàn)，我們認為公司仍是地產(chǎn)鏈中少有的具備α屬性的優(yōu)質(zhì)公司，當(dāng)前估值回調(diào)到位，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
跨界巨頭進入導(dǎo)致競爭惡化、渠道拓展不及預(yù)期、高費用投放下利潤率超預(yù)期下行、第三方數(shù)據(jù)失真
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