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核心觀點(diǎn)：
　　1G到5G代際更替規(guī)律可循，6G將實(shí)現(xiàn)場景和網(wǎng)絡(luò)范式大步跨越。在通信行業(yè)不同代際周期的更迭中，中國逐漸迎來了從1G落后、2G跟隨、3G突破、4G并跑，到5G領(lǐng)先可期的通信領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展機(jī)遇。當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、雙碳安全、產(chǎn)業(yè)模式等多重因素推動我國新一代移動網(wǎng)絡(luò)發(fā)展。全新的6G網(wǎng)絡(luò)通信將在應(yīng)用場景和網(wǎng)絡(luò)范式端都實(shí)現(xiàn)大的跨越。應(yīng)用場景端，6G實(shí)現(xiàn)從“純連接”至“連接+感知+智能”的轉(zhuǎn)變，通信網(wǎng)絡(luò)向信息網(wǎng)絡(luò)升級。網(wǎng)絡(luò)范式端，6G將實(shí)現(xiàn)從“以運(yùn)營商為中心”到“以用戶為中心”轉(zhuǎn)變，需求為本量身定制。
　　5G下半場，產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)拓展能力邊界，應(yīng)用側(cè)B端應(yīng)用有望唱主角。產(chǎn)業(yè)鏈側(cè)，全新應(yīng)用場景和范式推動通信從關(guān)鍵技術(shù)驅(qū)動向應(yīng)用需求驅(qū)動轉(zhuǎn)變；用戶需求多樣化、差異化驅(qū)動行業(yè)邊界拓展，AI算力、大數(shù)據(jù)處理、通感一體化以及安全性等其他能力逐步融合到通信行業(yè)中，產(chǎn)業(yè)鏈參與者積極轉(zhuǎn)型升級。應(yīng)用側(cè)，B端應(yīng)用有望唱主角，C端應(yīng)用加速滲透。千行百業(yè)加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)加速滲透傳統(tǒng)行業(yè)，以太網(wǎng)設(shè)備國產(chǎn)替代需求提升；電網(wǎng)信息化投資傾斜，配電物聯(lián)網(wǎng)將加速發(fā)展；煤炭5G應(yīng)用加速落地，政策助力礦山智慧化進(jìn)程推進(jìn)。
　　6G展望：“純連接”至“連接+感知+智能”的轉(zhuǎn)變，空天一體、通感融合、普惠智能或打開通信網(wǎng)絡(luò)新篇章。6G提出了超級無線寬帶、超大規(guī)模連接、極其可靠通信、通信感知融合和普惠智能五大典型應(yīng)用場景。前三者可視為5G三大場景在技術(shù)指標(biāo)和應(yīng)用領(lǐng)域兩端的升級；通信感知融合和普惠智能則是新增場景。通感融合實(shí)現(xiàn)通信、感知功能統(tǒng)一設(shè)計(jì)，提升了網(wǎng)絡(luò)效率；普惠智能將AI服務(wù)于整個通信系統(tǒng)，提高網(wǎng)絡(luò)整體的性能和效率。通信網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)了從純連接到“連接+感知+智能”的飛躍。同時(shí)，6G通信網(wǎng)絡(luò)也將實(shí)現(xiàn)地面蜂窩網(wǎng)絡(luò)和非地面網(wǎng)絡(luò)的融合，構(gòu)建起廣域覆蓋的空天地一體化的三維立體網(wǎng)絡(luò)。
　　我們認(rèn)為，5G下半場數(shù)字中國建設(shè)與AI算力革命形成共振，算力建設(shè)側(cè)應(yīng)用側(cè)兩開花，投資主線包括：（1）全面參與數(shù)字經(jīng)濟(jì)的通信運(yùn)營商。建議關(guān)注：中國電信、中國移動、中國聯(lián)通。（2）流量&算力基礎(chǔ)設(shè)施。建議關(guān)注：中興通訊、中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、菲菱科思、銳捷網(wǎng)絡(luò)、英維克等。（3）行業(yè)信息化/工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。建議關(guān)注三旺通信、東土科技、映翰通、東軟載波、鼎信通訊等。（4）低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)。建議關(guān)注鋮昌科技（通信和軍工聯(lián)合覆蓋）、光迅科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。中美關(guān)系及西方國家對我國實(shí)施科技領(lǐng)域制裁的風(fēng)險(xiǎn)；6G和算力技術(shù)迭代不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。