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偉思醫(yī)療主要從事康復(fù)醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。目前已在電刺激、磁刺激、電生理等技術(shù)平臺(tái)掌握了具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)。
　　快速增長(zhǎng)的康復(fù)醫(yī)療器械行業(yè)：得益于醫(yī)保、三胎等國(guó)家政策的支持，以及居民康復(fù)需求的提升以及康復(fù)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，中國(guó)康復(fù)醫(yī)療器械市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2018-2023年復(fù)合增長(zhǎng)率為14.0%。其中偉思醫(yī)療著重布局的電刺激、磁刺激等四個(gè)領(lǐng)域增速快于行業(yè)，預(yù)計(jì)2018-2023年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)26.15%。
　　生物反饋磁引領(lǐng)康復(fù)醫(yī)療、電生理保持穩(wěn)定：公司電刺激產(chǎn)品在產(chǎn)康領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)較好推廣，隨著電刺激行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司以技術(shù)壁壘更高的生物反饋磁技術(shù)平臺(tái)為主體，接力電刺激產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，2021年開(kāi)始，磁刺激產(chǎn)品成為公司第一大主營(yíng)業(yè)務(wù)，營(yíng)業(yè)收入占比達(dá)39.34%，電刺激產(chǎn)品收入規(guī)模下降到30%以下。電生理產(chǎn)品目前需求平穩(wěn)，收入占比約15%。
　　康復(fù)機(jī)器人：公司于2021年推出了康復(fù)機(jī)器人產(chǎn)品，應(yīng)用于骨科、神經(jīng)內(nèi)科、神經(jīng)外科以及康復(fù)科等，推動(dòng)了國(guó)內(nèi)康復(fù)器械的高端化和智能化進(jìn)程。
　　醫(yī)美能量源設(shè)備：2022年公司開(kāi)始布局醫(yī)美賽道。除拓展磁刺激產(chǎn)品至醫(yī)美領(lǐng)域外，還通過(guò)自研、收購(gòu)等多種方式布局鈥激光、皮秒激光、特色射頻等多品類(lèi)能量源設(shè)備，力求成為醫(yī)美能源設(shè)備領(lǐng)域一線品牌商。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司22-24年?duì)I業(yè)收入分別為3.22、4.79、5.78億元，同比增長(zhǎng)-25.21%、49.03%、20.58%，歸母凈利潤(rùn)為0.94、1.66、1.91億元，同比增長(zhǎng)-46.94%、75.63%、15.51%。參考可比公司，給與公司23年35XPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為84.52元，首次覆蓋，給與“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致中低端康復(fù)類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格戰(zhàn)；疫情反復(fù)影響招標(biāo)、裝機(jī)等業(yè)務(wù)進(jìn)展；高端康復(fù)機(jī)器人等產(chǎn)品推廣速度慢于預(yù)期；醫(yī)美設(shè)備研發(fā)及注冊(cè)進(jìn)度低于預(yù)期。