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一、我國(guó)快運(yùn)行業(yè)核心看點(diǎn)
　　我國(guó)公路貨運(yùn)中的零擔(dān)市場(chǎng)為萬(wàn)億級(jí)別的大市場(chǎng)，近幾年維持著低速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，其中快運(yùn)模式的滲透率持續(xù)提升，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)回暖和消費(fèi)復(fù)蘇的影響，快運(yùn)需求有望維持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。參考美國(guó)零擔(dān)市場(chǎng)，我國(guó)零擔(dān)快運(yùn)市場(chǎng)的集中度還有較大提升空間。
　　目前，我國(guó)快運(yùn)行業(yè)的龍頭企業(yè)代表包括順豐快運(yùn)、德邦股份、安能物流等，2022年快運(yùn)龍頭企業(yè)的盈利情況明顯好轉(zhuǎn)。參考美國(guó)快運(yùn)龍頭企業(yè)，我國(guó)快運(yùn)龍頭企業(yè)的收入規(guī)模、盈利能力和利潤(rùn)規(guī)模均有較大的提升空間。
　　二、我國(guó)同城即配行業(yè)核心看點(diǎn)
　　隨著外賣等新興消費(fèi)模式的興起，我國(guó)催生出了千億級(jí)別的同城即配市場(chǎng)，2022年我國(guó)即時(shí)配送訂單預(yù)計(jì)超過(guò)400億單，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到約2000億元，同比增長(zhǎng)30%左右，維持較高景氣的趨勢(shì)。其中，同城即配市場(chǎng)中第三方獨(dú)立運(yùn)力的占比呈穩(wěn)步提升態(tài)勢(shì)。
　　目前，我國(guó)同城即配行業(yè)的龍頭企業(yè)代表包括順豐同城和達(dá)達(dá)集團(tuán)，隨著規(guī)模效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，順豐同城和達(dá)達(dá)集團(tuán)均開始進(jìn)入減虧周期，未來(lái)盈利成長(zhǎng)空間可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)或消費(fèi)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。由于去年疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和居民消費(fèi)均造成較明顯的負(fù)面影響，2023年疫情影響將大幅縮減，我們預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)及線上消費(fèi)需求將明顯修復(fù)，但如果修復(fù)力度不及預(yù)期，最終會(huì)導(dǎo)致快運(yùn)和同城即配行業(yè)的需求增長(zhǎng)修復(fù)情況低于預(yù)期。
　　二、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。去年快運(yùn)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)明顯緩和，考慮到2023年快運(yùn)需求將明顯修復(fù)且龍頭企業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)訴求并不強(qiáng)烈，我們預(yù)計(jì)今年快運(yùn)行業(yè)的價(jià)格有望維持穩(wěn)定甚至回升，但如果行業(yè)降價(jià)幅度超出預(yù)期，最終會(huì)導(dǎo)致快運(yùn)企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)低于預(yù)期。
　　三、新冠疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。如果今年新冠疫情出現(xiàn)大面積范圍的反復(fù)傳染，則會(huì)對(duì)快運(yùn)和即時(shí)配送行業(yè)的經(jīng)營(yíng)造成階段性負(fù)面影響，最終會(huì)導(dǎo)致快運(yùn)和即時(shí)配送行業(yè)的收入及業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及預(yù)期。