>> 申萬宏源-交通運輸行業(yè)研究-交運一周天地匯：美線集運提價，貨代單箱利潤低點已現(xiàn)，關(guān)注跨境物流板塊底部機會-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 1006KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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OPEC減產(chǎn)后油輪運價仍堅挺，招商輪船、中遠(yuǎn)海能、招商南油。新造船訂單持續(xù)，推薦解禁帶來的中國船舶布局機會，關(guān)注中船防務(wù)、中國重工。出口超預(yù)期，美線集運價格上漲，貨代單箱利潤回歸正常，關(guān)注華貿(mào)物流、永泰運、嘉里物流。
造船：克拉克森新造船價格指數(shù)報166點與上周持平?，F(xiàn)代三湖船廠獲2艘蘇伊士油輪訂單，中國馬尾造船廠、蕪湖造船廠各獲英國船東Union Maritime 4艘18500載重噸化學(xué)品船訂單。新韓通船廠獲山東海運12艘82000散貨船訂單。
原油：本周克拉克森數(shù)據(jù)，OPEC減產(chǎn)后中東貨量尚無明顯下降，遠(yuǎn)東-中東航線周二跌至WS68點后逐步反彈至WS72水平。VLCC回落2%至59506美元/天（短運距中東相對堅挺，美線長航線價格回落），蘇伊士回落15%至61176美元/天，阿芙拉回落10%至60860美元/天。成品油：法國罷工減弱，中東裂解價差回落，東西方套利窗口關(guān)閉，LR2回落13%至43428美元/天。成品油制裁落地疊加中國成品油出口回落，蘇伊士以東MR占比從去年9月50%高峰回落至當(dāng)前46%水平，MR整體回落1%至33439美元/天，蘇伊士以東MR新加坡-澳大利亞航線上漲7%至35392美元/天。
散貨：復(fù)活節(jié)假期影響成交量減少，西澳臺風(fēng)影響作業(yè)，BDI回落8%至1435點。集運：SCFI上漲8%至1034點。由于北美航線進(jìn)入簽約季，部分航商采取措施控制運力規(guī)模，并推動市場運價繼續(xù)大幅上漲。美西上漲29%至1668美元/FEU，歐線回落0.7%至871美元/TEU。包含貨代的FBX報價平穩(wěn)，美西上漲1%至1008美元/FEU。內(nèi)貿(mào)集運：PDCI上漲1.6%至1515點；東北航線受玉米貿(mào)易貨源倒掛影響回落，華北區(qū)域價格上漲。推薦中谷物流（價格穩(wěn)定格局改善，靜待散改集內(nèi)需數(shù)據(jù)驗證），華貿(mào)物流（beta端的出口預(yù)期較低，alpha端的直客戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)）。
快遞：1） 3月快遞業(yè)務(wù)量增速預(yù)計接近30%，單價整體保持穩(wěn)定。據(jù)國家郵政局快遞發(fā)展研究中心預(yù)計，3月行業(yè)業(yè)務(wù)量同比增速27.6%，業(yè)務(wù)收入同比增速有望超23%，預(yù)計單票收入同比下降3.6%，總體保持穩(wěn)定。一季度，快遞業(yè)務(wù)量、業(yè)務(wù)收入同比增速預(yù)計將分別為12.7%和9.9%。2）投資分析意見：快遞高質(zhì)量競爭延續(xù)，行業(yè)格局改善帶來的投資機會越來越近。建議重點關(guān)注長期邏輯清晰、中期有望受益宏觀經(jīng)濟修復(fù)、短期業(yè)績持續(xù)改善的順豐控股，加盟快遞板塊關(guān)注數(shù)字化轉(zhuǎn)型順利、業(yè)績穩(wěn)健增長的圓通速遞，關(guān)注持續(xù)改善的韻達(dá)股份、申通快遞，關(guān)注港股中通快遞。
航空機場：（1） a）航司公布3月運營數(shù)據(jù)，各航司3月ASK、RPK、客座率等指標(biāo)均環(huán)比提升。整體來看，南航在三大航中仍領(lǐng)先恢復(fù)，2023Q1客座率接近75%，國航（含山航）為69.6%。吉祥航空2023Q1 ASK、RPK均超過疫情前水平，春秋航空Q1客座率領(lǐng)先達(dá)到86.8%。國內(nèi)方面，春秋吉祥第一季度ASK、RPK、客運量均大幅超過19年水平，航司中春秋國內(nèi)運營數(shù)據(jù)漲幅領(lǐng)先。國際方面，吉祥航空目前運力恢復(fù)最快，2023Q1整體恢復(fù)至19年同期水平的50%，客運量恢復(fù)至19年同期的28%。（2）投資分析意見：五一節(jié)目前預(yù)售數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍然強勁，售票進(jìn)度與19年相比持續(xù)加速，價格仍保持50%增長，但目前已售票比例尚處于低位，建議持續(xù)觀察后期訂票高峰。推薦中國國航、吉祥航空、春秋航空、南方航空；推薦關(guān)注白云機場、美蘭空港、海南機場、上海機場。
公路鐵路：遷徙規(guī)模指數(shù)：本周全國居民遷徙規(guī)模指數(shù)有所下降，但整體中樞值仍在高位。全國范圍看，北上廣三地遷入指數(shù)有所上升，但遷出指數(shù)本周呈下降趨勢。中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)：本周化工產(chǎn)品指數(shù)繼續(xù)下滑，與WTI期貨價差持續(xù)擴大?；瘜W(xué)品開工率：醋酸本周開工率為89.79，同比上周有所上升，甲醇、烯烴、PTA開工率為68.10/73.14/79.21，同比上周有所下降。投資分析意見：本周規(guī)模遷徙指數(shù)略微下降，但整體中樞值仍在高位，居民出行意愿仍在逐步復(fù)蘇中。五一假期即將到來，居民出行旅游意愿強，出行鏈有望受益于居民旺季出行意愿增強。從化工行業(yè)主要產(chǎn)品價格指數(shù)及開工率來看，行業(yè)整體景氣度未來有望提升。推薦：永泰運，京滬高鐵，思維列控，交控科技。關(guān)注：招商公路，深高速，密爾克衛(wèi)。
風(fēng)險提示：新造船訂單大幅增加、船廠產(chǎn)能大幅擴張、原油補庫存結(jié)束、經(jīng)濟增速及預(yù)期。
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