>> 國信證券-交通運輸行業(yè)周報：出口數(shù)據(jù)超預期，關(guān)注順周期的航運、航空、快遞-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大小： |
953KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
姜明,黃盈,羅丹 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點
航運：本周散貨運價有所回落，BDI報1435點，環(huán)比跌8%，其中BCI/BPI報1850/1702點，環(huán)比上周跌9%/8%，散運景氣度與中國鋼鐵需求高度相關(guān)，在外需壓力較大的情況下，基建或成我國經(jīng)濟的發(fā)力點，年內(nèi)BDI平均水平有望明顯回升。油運受淡季影響運價略有回落，BDTI跌5.8%至1242，但是VLCC運價企穩(wěn)回升，TD3C運價為64300美元/天，環(huán)比上周提升2100美元/天；成品油BCTI報958，環(huán)比-6%，考慮到石油消費需求正在回升，我們認為OPEC減產(chǎn)及傳統(tǒng)淡季影響或?qū)⒂邢?，繼續(xù)維持油運23年淡季不淡、旺季彈性釋放的觀點，供需格局的改善有望帶來23-24年運價中樞抬升，推薦招商輪船、中遠海能、招商南油。另關(guān)注出口超預期或帶來集運需求邊際改善。
航空機場：各航司披露3月運營數(shù)據(jù)，各項數(shù)據(jù)指標進一步恢復，步入4月，國內(nèi)國際航班量均進一步提升。五一小長假漸行漸近，當前預售情況表現(xiàn)良好，期待五一假期民航迎來量價齊升。20-22年民航飛機引進速度大幅放緩，23年考慮到資產(chǎn)負債表修復仍需時日，飛機引進難以加速，三大航年內(nèi)計劃機隊飛機擴張速度為3.6%，行業(yè)理論供給仍將保持低位增長，而伴隨著疫情褪去，民航需求穩(wěn)步復蘇是大概率事件，繼續(xù)看好民航業(yè)周期反轉(zhuǎn)的大方向，推薦春秋航空、吉祥航空、中國國航、南方航空、中國東航、華夏航空。樞紐機場亦有望受益于國際線旅客不斷恢復帶來的免稅商業(yè)租金復蘇，推薦上海機場、白云機場。
快遞：國家郵政局公布了3月中國快遞發(fā)展指數(shù)，由于去年疫情影響導致3月低基數(shù)，3月快遞業(yè)務(wù)量同比增速預計將在27.6%左右，一季度快遞業(yè)務(wù)量同比增速預計將為12.7%，快遞需求增長修復趨勢明顯，我們預計23年全年業(yè)務(wù)量增速有望明顯高于一季度表現(xiàn)。目前，快遞行業(yè)價格競爭的監(jiān)管仍具持續(xù)性，無需過度擔憂價格戰(zhàn)?？紤]到順豐23年業(yè)績有望維持快速增長態(tài)勢，且鄂州機場中轉(zhuǎn)中心三季度投入運營將構(gòu)成催化劑，首推順豐控股，其次看好業(yè)績穩(wěn)健、估值便宜的圓通速遞。
物流：密爾克衛(wèi)全年成長穩(wěn)健收官，公司在過去已經(jīng)體現(xiàn)出了非常強勁的成長性，當前公司市值對應(yīng)2023年業(yè)績不足25x，維持“買入”評級。另自下而上推薦中蒙煤炭供應(yīng)鏈龍頭嘉友國際，23年中蒙煤炭貿(mào)易規(guī)模擴大及全程供應(yīng)鏈放量有望帶來業(yè)績不斷超預期，當前估值對應(yīng)23年僅17X，繼續(xù)推薦。
投資建議：我們繼續(xù)看好?；肺锪骷翱爝f、出行、油運板塊疫后復蘇，推薦密爾克衛(wèi)、招商輪船、中遠海能、招商南油、嘉友國際、春秋航空、吉祥航空、中國國航、順豐控股、圓通速遞、韻達股份、上海機場。
風險提示：宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期，疫情反復，油價匯率劇烈波動。
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