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行業(yè)觀點(diǎn)
　　航空機(jī)場(chǎng)：航空機(jī)場(chǎng)板塊國(guó)內(nèi)出行需求復(fù)蘇的趨勢(shì)確立。疫情后整體出行習(xí)慣預(yù)計(jì)有所改變，建議持續(xù)關(guān)注假期臨近前的訂票情況。國(guó)際出行需求短期內(nèi)預(yù)計(jì)仍受制于簽證、航權(quán)談判、以及國(guó)外機(jī)場(chǎng)地面服務(wù)能力等因素。行業(yè)供給側(cè)的增速確定性放緩，供需平衡邏輯預(yù)計(jì)在未來(lái)三年將推動(dòng)航司向上修復(fù)。同時(shí)，核心樞紐機(jī)場(chǎng)的地理位置優(yōu)勢(shì)并沒(méi)有改變，隨著國(guó)際航線(xiàn)的陸續(xù)復(fù)航，有望通過(guò)國(guó)際旅客吞吐量的提升拉動(dòng)機(jī)場(chǎng)免稅店業(yè)務(wù)。
　　快遞物流：經(jīng)郵政局測(cè)算，2023年3月中國(guó)快遞發(fā)展指數(shù)為307.7，同比提升22.5%。需求端，國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇的趨勢(shì)預(yù)計(jì)逐漸確立，消費(fèi)升級(jí)以及制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)有望推動(dòng)快遞物流行業(yè)繼續(xù)增長(zhǎng)。供給端來(lái)看，在行業(yè)同質(zhì)化的情況下，差異化的競(jìng)爭(zhēng)策略、多元化業(yè)務(wù)矩陣下的協(xié)同效應(yīng)以及降本增效能力或?qū)⒊蔀轭^部企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　航運(yùn)：4月11日，在EIA公布的月度短期能源展望報(bào)告中上調(diào)了原油的價(jià)格預(yù)期，全球石油消費(fèi)前景則相對(duì)不變。隨著貿(mào)易復(fù)蘇和向長(zhǎng)距離運(yùn)輸?shù)霓D(zhuǎn)變，疊加船隊(duì)低增長(zhǎng)，未來(lái)三年油運(yùn)市場(chǎng)有望表現(xiàn)強(qiáng)勁。集運(yùn)方面，3月進(jìn)出口數(shù)據(jù)超預(yù)期，中國(guó)出口3155.9億美元，同比增長(zhǎng)14.8%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)估的下降7.1%，展現(xiàn)了外貿(mào)市場(chǎng)較強(qiáng)的韌性，疊加今年中國(guó)內(nèi)貿(mào)需求的復(fù)蘇，集運(yùn)運(yùn)價(jià)有望形成底部支撐。
　　建議關(guān)注：
　　白云機(jī)場(chǎng)：疫情前，公司2019年的非航業(yè)務(wù)收入占比創(chuàng)歷史新高，免稅業(yè)務(wù)成為公司重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司有望隨著國(guó)際航線(xiàn)的復(fù)航持續(xù)修復(fù)。
　　上海機(jī)場(chǎng)：公司旅客結(jié)構(gòu)優(yōu)秀，疫情前2019年國(guó)際+地區(qū)旅客占比超過(guò)50%。公司有望通過(guò)參股日上彌補(bǔ)未來(lái)扣點(diǎn)率可能下降的損失。
　　中國(guó)國(guó)航：國(guó)際客流量的修復(fù)節(jié)奏仍存在預(yù)期差，疊加國(guó)內(nèi)出行需求釋放，公司有望憑借其在北京兩場(chǎng)的主基地優(yōu)勢(shì)持續(xù)提升運(yùn)行效率。
　　順豐控股：公司資本開(kāi)支高峰期已過(guò)，隨著鄂州花湖機(jī)場(chǎng)投運(yùn)后產(chǎn)能逐步爬坡，有望進(jìn)一步降低公司運(yùn)輸成本并釋放業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。
　　中通快遞：公司通過(guò)優(yōu)化服務(wù)質(zhì)量提高網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性，并不斷發(fā)揮規(guī)模效益。同時(shí)，公司業(yè)務(wù)布局多元化，包含快遞、快運(yùn)及云倉(cāng)等，預(yù)計(jì)公司有望繼續(xù)發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)及業(yè)務(wù)間的協(xié)同效應(yīng)。
　　中谷物流：內(nèi)貿(mào)集裝箱物流行業(yè)的龍頭企業(yè)，新船訂單陸續(xù)交付后，公司業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)，且“散改集”邏輯有望在今年逐步兌現(xiàn)。
　　中遠(yuǎn)海能: 2022年公司營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)均大幅增長(zhǎng)，分別同比上升46.9%及129.3%。公司聚焦油運(yùn)和LNG運(yùn)輸，覆蓋了全球主流的油輪船型，或?qū)⒏S行業(yè)景氣度的抬升穩(wěn)步發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　消費(fèi)需求恢復(fù)不及預(yù)期；旅客出行需求不及預(yù)期；國(guó)際地緣沖突加??；宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期