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核心觀點(diǎn)：
　　事件：公布2022年年度報(bào)告，2022年合并口徑實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.72億元，同比增長(zhǎng)31.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.33億元，同比增長(zhǎng)42.99%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.12億元，同比增長(zhǎng)57.31%。公司公告2023年一季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.87億元，同比增長(zhǎng)31.34%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.88億元，同比增長(zhǎng)49.11%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.87億元，同比增長(zhǎng)76.13%。
　　點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)、在研產(chǎn)品豐富、順應(yīng)供應(yīng)鏈改革及拓展品類(lèi)。據(jù)公司2022年年報(bào)，受益隱身材料等下游客戶批產(chǎn)項(xiàng)目訂單以及特種功能材料相關(guān)技術(shù)服務(wù)合同增加，公司當(dāng)期主要產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量進(jìn)一步提升，2022年合并口徑公司實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)31.37%。三大業(yè)務(wù)隱身材料、偽裝材料、防護(hù)材料及其他業(yè)務(wù)收入比重分別為82.82%、12.17%、5.01%。全年毛利率61.00%，較上年提高2.1pct；凈利率為49.58%，較上年提高4.0pct。全年總體費(fèi)用率為13.94%，較上年降低2.7pct。公司以隱身材料為基礎(chǔ)，不斷在航空航天領(lǐng)域特別是航空發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域布局延伸，例如成立控股子公司華秦航發(fā)（主營(yíng)航發(fā)零部件加工、制造、特種工藝處理等）、成立參股沈陽(yáng)瑞特（主營(yíng)航零部件表面熱處理），成立控股子公司華秦光聲（以聲學(xué)、振動(dòng)及其檢測(cè)領(lǐng)域相關(guān)的全鏈條解決方案為核心，面向軌道交通、電力能源、集成電路、智能制造和環(huán)境治理等領(lǐng)域，提供行業(yè)領(lǐng)先、自主可控的聲學(xué)超構(gòu)材料、高端裝備、集成系統(tǒng)與重大工程應(yīng)用整體解決方案。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司23-25年EPS分別為4.95/6.68/8.81元/股，考慮高端裝備景氣度、公司在研型號(hào)定型交付、產(chǎn)品品類(lèi)拓展，我們維持合理價(jià)值319.92元/股不變，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；下游裝備需求波動(dòng)等。