>> 開(kāi)源證券-康為世紀(jì)(688426)公司首次覆蓋報(bào)告：立足分子檢測(cè)上游市場(chǎng)，幽門(mén)螺桿菌檢測(cè)產(chǎn)品有望打開(kāi)公司高速成長(zhǎng)曲線(xiàn)-230420
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 格式： |
pdf 共37頁(yè) |
來(lái)源： |
開(kāi)源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
蔡明子 |
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立足分子檢測(cè)上游市場(chǎng)，幽門(mén)螺桿菌檢測(cè)產(chǎn)品有望打開(kāi)公司高速成長(zhǎng)曲線(xiàn)
康為世紀(jì)是分子診斷領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈布局的綜合供應(yīng)商，在原料酶、核酸保存、核酸提取純化領(lǐng)域十多年積累，近年來(lái)向產(chǎn)業(yè)鏈中、下游拓展，推出分子檢測(cè)試劑盒和檢測(cè)服務(wù)業(yè)務(wù)。我們看好公司底層技術(shù)轉(zhuǎn)化優(yōu)勢(shì)，康檢幽系列產(chǎn)品快速推廣以及營(yíng)銷(xiāo)體系建設(shè)邁向新階段等積極轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)2022-2024年公司收入分別為5.18/5.92/9.92億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.57/1.59/2.76億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.68/1.70/2.95元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為23.6/23.2/13.4倍，相較可比公司，公司估值處于合理區(qū)間。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
厚積薄發(fā)，公司圍繞“核心分子原料+試劑盒+檢測(cè)服務(wù)”全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展
公司自2010年創(chuàng)立起，始終圍繞分子檢測(cè)領(lǐng)域核心技術(shù)攻關(guān)，已陸續(xù)形成酶原料、核酸保存、核酸提取純化、熒光定量PCR、基因測(cè)序、核酸質(zhì)譜6個(gè)技術(shù)平臺(tái)共23項(xiàng)分子檢測(cè)核心技術(shù)積累。公司參與多項(xiàng)分子檢測(cè)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定，奠定行業(yè)地位，為后續(xù)發(fā)展提供充足動(dòng)力。依托于自有分子檢測(cè)核心技術(shù)，公司已經(jīng)開(kāi)發(fā)多款創(chuàng)新型產(chǎn)品及服務(wù)，并具備市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)分子檢測(cè)核心環(huán)節(jié)“核心分子原料+試劑盒+檢測(cè)服務(wù)”一體化布局，業(yè)務(wù)得以協(xié)同發(fā)展?？蛻?hù)方面，公司客戶(hù)數(shù)量從2019年的1315家快速增長(zhǎng)至2021年2750家，且續(xù)存客戶(hù)數(shù)量占比穩(wěn)定，續(xù)存客戶(hù)收入占比較大。營(yíng)銷(xiāo)體系建設(shè)方面，預(yù)計(jì)2023年公司將繼續(xù)擴(kuò)大銷(xiāo)售隊(duì)伍，進(jìn)一步推進(jìn)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。
新產(chǎn)品：布局消化道疾病分子篩查，幽門(mén)螺桿菌系列檢測(cè)產(chǎn)品市場(chǎng)前景廣闊
公司戰(zhàn)略性進(jìn)軍幽門(mén)螺桿菌分子檢測(cè)和結(jié)直腸癌早篩領(lǐng)域。幽門(mén)螺桿菌檢測(cè)市場(chǎng)空間目前超百億，潛力大。受益于公司分子檢測(cè)核心技術(shù)累積，公司基于糞便樣本幽門(mén)螺桿菌核酸檢測(cè)產(chǎn)品于2022年12月份獲得國(guó)內(nèi)首張III類(lèi)證，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，預(yù)估具備3年以上市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，通過(guò)強(qiáng)化渠道建設(shè)，預(yù)計(jì)在未來(lái)數(shù)年內(nèi)將為公司帶來(lái)較大營(yíng)收增量。公司針對(duì)幽門(mén)螺桿菌耐藥性問(wèn)題制定個(gè)性化診療方案，根據(jù)《招股說(shuō)明書(shū)》相關(guān)研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展，相關(guān)產(chǎn)品有望在2023年內(nèi)或2024年上半年上市。在腫瘤早篩市場(chǎng)，公司戰(zhàn)略性布局結(jié)直腸癌篩查領(lǐng)域，未來(lái)有望持續(xù)豐富消化道分子檢測(cè)產(chǎn)品，業(yè)績(jī)延續(xù)性將得到保障。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠收入下滑風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
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