久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2023年一季度，常熟銀行擴(kuò)表積極靈活，息差走勢超預(yù)期穩(wěn)健，營收利潤增長趨穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)抵御持續(xù)強(qiáng)化，業(yè)績增長有望可持續(xù)。目前估值仍處于合理中樞下限，建議投資者積極配置。
　　▍事項(xiàng)：常熟銀行發(fā)布2023年一季報(bào)，2023Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.10億元，同比增長13.28%，歸母凈利潤7.95億元，同比增長20.60%，不良率較上年末環(huán)比下行6pbs至0.75%。
　　▍凈息發(fā)力與撥備節(jié)約下，營收利潤增長穩(wěn)中向好。2023年一季度歸母凈利潤同比+20.60%（2022年同比+25.39%）；1）凈息助力收入增長：常熟銀行2023年一季度營業(yè)收入同比+13.28%，利息凈收入/手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比分別+17.70%/+197.43%，非息則在匯兌拖累下同比-15.82%；2）成本小幅抬升：公司成本收入比同比抬升2.24pcts至40.16%，一季度經(jīng)營發(fā)力下費(fèi)用有所上行；3）撥備反哺利潤：撥備/撥備前利潤同比下降5.56pcts至29.02%，信用成本節(jié)約助力利潤增長。
　　▍信貸穩(wěn)健而存款高增，息差超預(yù)期趨穩(wěn)。2023年一季度末，公司總資產(chǎn)環(huán)比+10.10%，整體擴(kuò)表穩(wěn)健。1）信貸增長趨穩(wěn)，投資延續(xù)高增：2023年一季度末，公司貸款及債券投資環(huán)比分別+5.74%/+16.46%，其中對公/零售貸款環(huán)比分別+9.39%/+3.60%。2）存款延續(xù)高增，對公活期與零售定期發(fā)力：2023年一季度末，公司存款（不含應(yīng)計(jì)利息）環(huán)比+12.55%，結(jié)構(gòu)上對公活期/對公定期/零售活期/零售定期存款環(huán)比分別+19.04%/+8.59%/-5.15%/+19.45%，對公活期與零售定期存款貢獻(xiàn)主要增量。3）息差超預(yù)期穩(wěn)健，當(dāng)季公司披露口徑凈息差3.02%，與上年末持平，我們根據(jù)期初期末平均法測算，凈息差環(huán)比提升3bps，23Q1公司利息收入與支出分別提升16.65%/15.20%，資負(fù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與成本收益管控發(fā)力下，息差超預(yù)期趨穩(wěn)，預(yù)計(jì)全年息差有望維持穩(wěn)健。
　　▍手續(xù)費(fèi)凈收入增長，投資與匯兌有所拖累。2023年一季度末公司非利息收入同比-15.82%，主要受投資與匯兌拖累下行。（1）中收有待發(fā)力：2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入161.8萬元，同比+197.43%，收支兩端同比分別-4.39%/-6.67%，主要受益于支出端的壓降，我們推測理財(cái)中收確認(rèn)節(jié)奏依然靠后。（2）投資收益下行，匯兌虧損抬升：2023年一季度公司投資收益、公允價(jià)值變動損益合計(jì)為2.44億元，同比-12.41%，主要是由于國內(nèi)外息差進(jìn)一步拉大下，匯兌損益進(jìn)一步多虧0.33億元。
　　▍資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，撥備覆蓋高位提增。1）賬面風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)雙降：2023年一季度末公司不良貸款率0.75%，較上年末環(huán)比下行6pbs，位居上市銀行首位，關(guān)注貸款率0.82%，亦較上年末下行2bps，賬面資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好。2）風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力增強(qiáng)：2023年一季度末公司撥備覆蓋率547.30%，較上年末大幅提升10.53pcts，公司撥備水平高位向好，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力持續(xù)增強(qiáng)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下行，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；凈息差水平超預(yù)期下行；穩(wěn)地產(chǎn)政策落地不及預(yù)期；行業(yè)監(jiān)管政策調(diào)整。
　　▍投資建議：息差穩(wěn)健，業(yè)績增穩(wěn)。2023年一季度，常熟銀行擴(kuò)表積極靈活，息差走勢超預(yù)期穩(wěn)健，營收利潤增長趨穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)抵御持續(xù)強(qiáng)化，業(yè)績增長有望可持續(xù)。目前估值仍處于合理中樞下限，估值有望持續(xù)修復(fù)，建議投資者積極配置。我們調(diào)整2023/24/25年EPS預(yù)測為1.20元/1.39/1.60元（原預(yù)測1.19元/1.38/1.60元）。當(dāng)前A股股價(jià)對應(yīng)2023年0.85XPB，根據(jù)三階段股利折現(xiàn)模型（DDM）測算，給予公司2023年目標(biāo)估值0.99xPB，維持目標(biāo)價(jià)9.1元，維持“增持”評級